第一证券:股票上的杠杆是啥意思呀-JORYA母公司在二代接班一年后，开始掉队

界面新闻记者 | 黄姗
界面新闻编辑 | 楼婍沁

本土高端女装品牌JORYA卓雅母公司上半年业绩出炉。根据欣贺股份最新公布的2024上半年业绩报告，报告期内该公司营收大跌21.88%至7.01亿元，归母净利润同比下跌暴跌95.13%至466.72万元，扣非净利润录得同比下滑98.35%至147.69万元。

与2023年同期相比，欣贺股份的盈利能力几近腰斩。在消费环境疲软的2024上半年，欣贺股份第二季度的营收表现较第一季度进一步恶化。

2024前三个月，欣贺股份营收录得3.65亿元，同比下滑19.06%；归母净利润录得563.69万元，同比下跌88.49%。到了第二季度，欣贺股份营收同比下滑24.71%至3.37亿元，且这三个月公司出现扣非净亏损313.07万元，较2023年第二季度大跌了106.99%。

这与上半年国内服装市场的整体表现是较为一致的。根据中国服装协会发布的数据， 2024年前三个月，本土服装市场单月仍表现为增长，虽然增幅较小。进入2024年第二季度，仅有“五一”节假日所在的5月实现3.2%的增长，其余的4月和6月都出现不同程度的个位数下跌。

在这种市场环境中，同样主打中高端女装市场的本土服装集团赢家时尚在2024年上半年也受到了一定程度影响，该公司报告期内营收同比下滑1.03%，归母净利润同比下跌了37.41%。这是赢家时尚过去五六年来少有的出现营收下滑的半年，上次出现下跌是在2022上半年，那时国内消费市场也是极为疲软。但更多时候，这个做富阿姨生意的女装集团的业绩通常都优于大盘表现。

不过，外部因素并不能完全解释业绩下滑的情况。同样走中高端路线的本土女装集团歌力思和锦泓集团在2024上半年就挺住了。

歌力思集团拥有歌力思、Self-Portrait等女装品牌，该公司在今年前六个月实现营收同比增长5.49%至14.48亿元。而拥有TEENIE WEENIE和VGRASS的锦泓集团在报告期内虽然营业总收入略微下滑1.6%，但归母净利润比2023年同期还增加了440.97万元。

与竞争对手相比，欣贺股份有更为复杂的内部问题需要解决。相比歌力思集团、锦泓集团通过自主孵化或收购的方式，帮助企业实现多品牌化战略转型，并在主品牌之外找到了新的业绩增长点，欣贺股份目前最强品牌仍然是JORYA卓雅，其他子品牌在市场上的存在感都较弱。

除了主品牌JORYA卓雅之外，欣贺股份旗下还有定位“休闲时尚”的副牌JORVA weekend和AIVEI品牌，以及定位“通勤时尚”的恩曼琳ANMANI和CAROLINE。

欣贺股份原本还有GIVH SHYH和QDA两个女装品牌，但随着新一轮战略重心调整后，这两个品牌似乎已经被边缘化。

为改善经营，欣贺股份在2024 年上半年对组织架构、品牌定位、营销策略等进行重大变革重组，旗下品牌被划分为“精致时尚事业部”、“通勤时尚事业部”以及“新零售事业部”等三大事业部，分别对应主品牌JORYA卓雅，恩曼琳ANMANI和CAROLINE，以及JORVA weekend和AIVEI品牌。

重组之后这六个品牌的定位进一步明确，差异化更加凸显。根据欣贺股份2024中期报告，主品牌Jorya定位最高端，主要产品价格带在2000元至6万元之间，针对一、二线城市及部分具有消费能力的三线城市。

值得注意的是，Jorya卓雅品牌在2024春夏发布会上首次推出了仅面向VIC客户的Jorya高定系列。此举显然是针对当前市场环境的一个精细化运营举措，通过提供更加私密的、有针对性的高端服务，来加强与核心用户之间的黏性。

同时，CAROLINE和AIVEI两个品牌则对标了购买力居中客人的定位，这两个品牌的最高价位均在3000元至4000元之间，但前者最低价是2000元，而后者是680元。二者的目标客群又进一步形成差异。CAROLINE面向25岁至35岁之间的女性，AIVEI则面对22岁到28岁的女性客户，前者走都市摩登风，后者为可爱浪漫风。