百盛证券:如何玩好股票杠杆-美联储褐皮书：经济活动持平或下降地区增至9个，消费支出放缓，就业市场喜忧参半

　　来源：华尔街见闻

　　美联储褐皮书的整体评估不够乐观。大多数地区的经济活动持平或下降，从七月的5个增至9个，仅三个地区的经济活动略微增长，同时大多数地区的消费支出放缓。劳动力市场喜忧参半，雇主变得更为挑剔，不愿扩招员工，但裁员仍然很少见。分析称，美联储越发担心经济增长速度，这也是鲍威尔在杰克逊霍尔演讲中鸽派转向的原因之一。

　　美东时间9月4日周三，美联储发布了俗称“褐皮书”、由12个地方联储编制的全国经济形势调查报告。报告显示，最近几周美国大部分地区的经济活动持平或下降。

　　褐皮书在美联储FOMC政策会议前两周发布。本次褐皮书由克利夫兰联储编制而成，汇总了截至8月26日之前收集的信息，包括12个地区联储所在区商业状况的轶事和评论。

　　大部分地区的经济活动持平或下降，且消费支出放缓

　　褐皮书称，3个地区的经济活动略有增长，而报告经济活动持平或下降的地区从7月报告的5个增加到9个。

　　就业水平总体稳定，但部分公司只招聘了必要岗位、减少员工工作时间和班次，或通过自然流失（如退休或离职）来减少整体员工数量。不过，总体裁员情况较少。工资增长总体来说比较温和，而非劳动力成本和商品售价也有所增长，但整体涨幅控制在轻微到中等的范围内。

　　大多数地区的消费者支出小幅下降，而在上一报告期，消费支出总体保持稳定。汽车销售情况各地不一，部分地区汽车销售增加，另一些地区因高利率和汽车价格高企销售放缓。

　　大部分地区的制造业活动下滑，两个地区指出这已经是该行业持续收缩的一部分。关于住宅和商业房地产市场的报告各不相同，但大多数地区报告显示房屋销售放缓。

　　住宅建设和房地产市场的情况喜忧参半，不过大多数地区报告房屋销售疲软。商业建筑和房地产的表现也有所不同。

　　总体来看，大多数地区的经济活动预计将保持稳定或有所改善，但有3个地区预计经济活动会小幅下降。

　　劳动力市场喜忧参半，企业不愿扩招，但裁员仍然很少见

　　最近几周，整体就业水平保持平稳，甚至略有上升。五个地区的企业员工人数略有增加，但有些地区的公司通过减少工作班次和工时、放弃招聘广告上的职位、或者通过自然流失（如退休或辞职）来减少员工数量。不过，裁员的情况依然很少见。

　　雇主变得更为挑剔，他们不太愿意扩大员工队伍，主要是因为担心需求不足和经济前景的不确定性。因此，求职者找到工作的难度增加，花费的时间更长。随着对工人的竞争减弱和员工流失率下降，企业感受到的提高工资的压力减少了。

　　总体来看，工资增长保持温和，符合最近报告中描述的放缓趋势。不过，技术工人和拥有特殊技能的工人仍然短缺，他们的工资增长幅度更大，工会成员的工资也涨得更快。

　　近几周物价小幅上涨

　　总体来看，最近物价有小幅上涨，但幅度不大。三个地区报告称销售价格只是略有上涨。企业的非劳动力成本（比如原材料等）大多被描述为温和到中等的上涨，并且整体上有所缓解，不过有一个地区提到这些成本稍微有所上升。一些地区提到运费和保险成本还在继续上涨。相比之下，食品、木材和混凝土的成本压力在一些地区有所缓解。

　　展望未来，很多企业认为价格和成本压力在接下来几个月可能会保持稳定或者进一步减轻。

　　褐皮书发布后，美元指数DXY日内继续走低。美股主要指数也短线回落，仅蓝筹股汇聚的道指走高。两年期美债收益率和10年期基债收益率也短线走低。

　　风险提示及免责条款

　　市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。