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界面新闻编辑 | 陈菲遐
头部光伏公司的巨亏还在继续。隆基绿能（601012.SH）和通威股份（600438.SH）上半年分别亏损52亿元和31亿元。
不过，晶科能源（688223.SH）和天合光能（688599.SH）等纯组件厂商却逆势盈利。
为何光伏行业产生了如此割裂的业绩？各家公司半年报中又透露出哪些秘密？
赛道不同结果不同
纯组件厂商上半年的成绩是下滑而不是亏损。
重回组件龙头的晶科能源上半年营收473亿元，同比下滑12%；归母净利润12亿元，同比下滑69%；今年第二季度营收242亿元，同比下滑21%；归母净利润0.24亿元，同比下滑99%，虽然业绩走低明显，但至少保住了盈利。
组件市占率位列第三的天合光能也有类似表现。公司上半年营收430亿元，同比下滑13%；归母净利润5.26亿元，同比下滑85%；今年第二季度营收247亿元，同比下滑12%；归母净利润0.1亿元，同比下滑99%。
行业内表现最好的是市占率位列第七的阿特斯（688472.SH）。这家公司上半年营收220亿元，同比下滑16%；归母净利润12.4亿元，同比下滑36%；今年第二季度营收124亿元，同比下滑13%；归母净利润6.61亿元，同比下滑34%。
巨亏则是硅料、硅片和电池片业务占比较重厂商的主题。一线电池片厂商爱旭股份（600732.SH）上半年营收52亿元，同比下滑68%；归母净利润亏损17亿元，同比下滑233%；今年第二季度营收26亿元，同比下滑69%；归母净利润亏损17亿元，同比下滑372%。
硅片龙头TCL中环（002129.SZ）上半年营收162亿元，同比下滑54%；归母净利润亏损31亿元，同比下滑168%；今年第二季度营收63亿元，同比下滑64%；归母净利润亏损22亿元，同比下滑196%。
全产业链两大龙头通威股份和隆基绿能的亏损更为严重。通威股份上半年营收438亿元，同比下滑41%；归母净利润亏损31亿元，同比下滑124%；今年第二季度营收242亿元，同比下滑41%；归母净利润亏损23亿元，同比下滑150%，单季度亏损相较一季度的7.87亿元明显放大。隆基绿能上半年营收385亿元，同比下滑40%；归母净利润亏损52亿元，同比下滑157%；今年第二季度营收209亿元，同比下滑43%；归母净利润亏损29亿元，同比下滑152%，单季度亏损相较一季度的24亿元略有放大。
值得一提的是，通威股份虽然是组件产业的重要公司，但在硅料和电池片领域更为突出。目前，公司高纯晶硅产量连续多年位居全球第一，上半年国内市占率超过25%。作为专业化太阳能电池生产企业，公司电池出货量自2017年以来连续7年全球第一，并是行业内首家电池出货量累计超过200GW的企业，而上半年公司计提存货跌价准备22.53亿元。业务格局类似的隆基绿能（硅片龙头）上半年计提资产减值准备57.84亿元。
周期的宿命—供给过剩
无论是下滑还是亏损，光伏产业链陷入业绩泥潭的根源还是供给过剩。
根据国家能源局公布的数据，上半年我国光伏新增装机102.48GW，同比增长31%，占我国新增电力装机的67%。供给方面，中国光伏行业协会（CPIA）数据显示，上半年国内多晶硅产量约106万吨，同比增长60.6%；硅片产量约402GW，同比增长58.9%；电池片产量约310GW，同比增长37.8%；组件产量约271GW，同比增长32.3%。总体来看，无论是供给总量还是供给增速，都显著高于需求端，光伏行业供大于求形势也愈加严峻。
需求缺口直接带来价格崩盘，上半年光伏产业链各环节价格全线下跌。硅料、硅片、电池片和组件综合价格指数由年初的36.53、19.1、8.17和17分别下跌至6月底的22.91、14.74、6.87和15.94，下跌幅度高达37%、23%、16%和6%，并创出近年来新低。
价格端大跌直接影响整个行业总产值规模。上半年国内光伏制造端（不含逆变器）产值约为5386亿元，同比下降36.5%；在光伏硅片、电池、组件出口量分别同比增长34.5%、32.1%、19.7%的同时，光伏产品出口总额同比下降35.4%。
TCL中环更是直言上半年全球光伏终端装机增速放缓，光伏产业链各制造环节产能快速释放，供需比进一步恶化，光伏产品价格持续下跌，行业从全成本竞争逐步转向现金流竞争。至2024年第二季度，主产业链各环节价格与成本倒挂，净利润亏损，6月底进入现金成本亏损阶段，行业进入周期底部，产业竞争博弈加剧，加速企业优胜弱汰。下半年，全球光伏产业仍处周期底部，竞争博弈加剧。
出清已现
需要指出的是，从上半年跌幅来看，产业链各环节从上（硅料）到下（组件）跌幅趋缓，行业暴跌周期已进入尾声，这也一定程度上解释了为什么纯组件厂商上半年仍有盈利。
面对价格暴跌带来的风险，行业内无序扩张开始收紧。今年7月，为进一步加强光伏制造行业管理，促进行业高质量发展，工信部电子信息司对《光伏制造行业规范条件（2021年本）》《光伏制造行业规范公告管理暂行办法（2021年本）》进行修订，形成《光伏制造行业规范条件（2024年本）》（下称《规范条件》）。该《规范条件》将抑制低效产能释放，减少以单纯扩大产能为目的的光伏制造项目，逐渐出清不符合标准的小型和中等规模产能。
此外，今年7月，天合光能终止109亿元定增计划，晶科能源也终止了97亿元定增事宜。更早前的2023年9月，通威股份也取消了160亿元定增计划。
行业主要扩张周期已经结束，产能扩张开始放缓，未来内卷不会加剧。CPIA数据显示，上半年投产、开工、规划的产能项目数量下降75%，超过20个项目宣布终止或延期，行业开工率整体维持低位。与此同时，行业尾部企业因订单不足、库存积压、资金紧张等原因陆续停产或减产的情况时有发生，市场出清迹象已现。
对于光伏行业来说，时间是最好的“解药”。
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