汇编 | 吴明辉
8月，涉酒（白酒）研报数量明显增多。在慧博APP上，券商们发布的研报及基金数据周报数量超千条；而在Choice上，与白酒相关的研报规模也超过了600条，足见券商们对白酒的密集关注。
从研报的主题与内容来看，券商们关注的热点有两点，其一是白酒上市企业们的上半年业绩情况，等多数券商对白酒上半年的业绩持肯定态度；其二是对即将到来的中秋消费节点的关注，等券商认为中秋与明年春节是检验白酒基本面是否触底的重要节点。
全国名酒与地方龙头企业引领业绩增长
财报作为外界观察白酒行业发展基本情况的窗口，每到财报季，都是券商观察的窗口。
将观察重心在头部白酒企业。国信证券在研报中指出，当前市场交易重心将逐步从分子端（盈利成长性）转向分母端（业绩确定性）。目前，白酒行业存量时代特征愈发鲜明，显然战略定力、品牌力、执行力强的头部酒企显然业绩确定性更强。因此，国信证券在研报中对头部酒企今年上半年的业绩进行了预测，认为头部酒企的业绩将逐步兑现。
中泰证券也将研究的目标聚焦到了酒业龙头——茅台身上。中泰证券认为，茅台2024年上半年表现符合预期，不仅系列酒增长明显，而且收入增速也符合预期，回款表现也较为亮眼，维持茅台“买入”评级。并在另一方面研报中指出，茅台提升分红率，有望带动其它酒企逐步跟进，从而提升白酒板块分红水平，在板块基本面触底（动销、批价、库存）得到确认后，龙头公司股息率的吸引力将更加凸显。
中邮证券则重点放到了苏皖地区的强势的地产酒上，认为上半年表现稳健，全年目标达成预期较高，利润表现较好，两者表现超出预期。并指出，这两家企业从毛利率和费用率的情况来看，产品结构还在持续往上走，在外部消费疲软环境中，凭借自身竞争优势持续改善了费效比。
从业绩报表来看，全国化高端名酒仍能平稳维持双位数增长预期，而地产龙头企业增长也相对较好。认为，在宏观需求整体承压的背景下，没有基地市场，品牌和渠道能力较弱的白酒公司业绩或将出现下滑，而经营扎实，有大本营市场的白酒公司业绩将保持稳健增长态势，预计未来白酒板块的分化会更加明显。
中秋可能演绎弱预期、弱现实
中秋作为下半年白酒行业重要的销售节点（中秋、国庆期间销量一般占到酒企全年销售的20-30%），是酒企近期的工作重点，也是券商们关注的重点之一。
上海证券对部分酒企的“中秋战役”做了盘点，如携手七城湖湘知名连锁餐饮品牌举办中秋宴席活动，洋河开启“中秋团圆喝洋河，万部华为抢先得”活动……从上海证券的研报中可以清晰看到，酒企们为了中秋“旺季”，不仅针对C端制定更具精准性、灵活性的销售策略，并还进一步加强与传统渠道合作。
从上海证券的研报中发现，今年白酒企业蓄力中秋的时间也提前了，、、等酒企早在7月就已召开过备战旺季的相关会议，而刚进入8月，酒业更是普遍进入了中秋战役的执行期，相比以往大概提前了半个月。
对于今年中秋，持乐观的态度，它认为今年中秋存在结构性机会，预计强势区域整体走量仍会不错，中档价位及强势品种也可实现更优动销。不过如对中秋持相对谨慎的态度，在研报中写道：“实际中秋表现难以超出此前预期，今年中秋反而可能出现板块走弱现象。”国信证券也指出，渠道对中秋国庆预期较为悲观，预计今年仍将演绎“弱预期，弱现实”。
对这种弱预期、弱现实的可能给出了解释。首先在渠道层面，行业调整期间经销商自身运营思路更偏谨慎，更加重视现金流以及产品流动性，对于全年的增长任务，会结合自身消化能力以及区域容量合理减负；而在终端层面，目前普遍反馈终端烟酒店囤货意愿较低、基本按需小批量进货。所以综合来看，在商务场景疲软、婚宴场次缩减的第三季度，仅靠居民送礼需求难以支撑起中秋的旺季之称。
中秋不仅仅是影响酒业全年任务完成度的重要销售节点，还影响着厂商与机构们对酒业的信心，中秋究竟做得怎么样？会是券商们9月关注的焦点。
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