第一证券:杠杆越高股票收益率越大-9月生猪市场运行态势预测分析

热点栏目

　　卓创资讯市场分析师李晶

　　【导语】从仔猪价格走势和新生仔猪的量价数据分析，9月生猪理论出栏量或环比增加，且从卓创资讯调研集团公司月度出栏计划和交易均重的角度验证，实际出栏量或小幅增加。而院校开学，中秋节和国庆节的接踵而至或推动宰量有相对明显的增加。月内供需比或先减后增，月内猪价走势或与6月和8月相似，月内趋势先涨后跌为主。

　　3月新生仔猪数据增加，推动本月理论出栏量提升

　　按照生猪生长周期推算，9月出栏的生猪对应的是2-3月新生仔猪，而根据卓创资讯对大区仔猪月均价涨幅推算，2-3月仔猪月均价涨幅明显，其中东北涨幅最大，其次华北，华南和西南涨幅相对偏小。叠加种猪资源区域分布分析，南方市场仔猪供应量多于北方，2-3月仔猪补栏量增加。同时从新生仔猪数据发现，2月过后，新生仔猪数据环比转正，而根据6个月左右的出栏周期推算，对应9月份生猪出栏量理论值增加。当然企业可以考虑压栏，但最多延长出栏周期1-2个月。

　　9月计划增加，均重水平高位，实际出栏量或确定增加

　　据卓创资讯对8月份养殖集团公司月度出栏计划完成率与9月出栏计划的统计数据分析，8月各大区养殖公司出栏计划北方超额完成，南方未完成。9月出栏计划整体增加，华北增幅最大，其次为华南和西南，东北增幅最小。而从8月末各大区交易均重数据发现，东北、华北、华南和西南高，华东较低，整体来看，大体重猪源的存栏量，南方多于北方。

　　叠加月度出栏计划和生猪出栏计划增幅的数据分析9月供应量情况，华东地区整体增量情况并不明显，且均重较小，养殖单位在月上旬或仍考虑增重压栏，撑市意愿偏强。而华南和西南市场均重水平偏高，考虑大猪存栏量仍偏多，加上出栏计划增加，放量预期相对较大，月内撑市意愿或低于华东市场。整体出栏量走势或呈先减后增走势。

　　中秋节附近宰量存增加预期，月均宰量或小涨

　　根据卓创资讯对过去五年中秋节前三日屠宰量数据统计，除2019年外，2020-2023年月均屠宰量增幅在5%-15%，增量幅度相对明显。而从中秋节前三日的宰量增幅角度分析，2019-2021年，节前均有相对明显的增量。基于本月中秋节和国庆节接踵而至，加之院校开学对分割品提振相对明显，屠宰厂或少量增加鲜销分割量，支撑月内屠宰量同步上涨。

　　但考虑当前入库成本偏高，屠宰厂鲜销分割量的增幅或选择以销定产，月度宰量增幅或在10%-15%，月内受中秋节和国庆节的备货提振，或呈先增后减再增的走势。

　　二次育肥猪源暂未出清，月中下旬仍存降价风险

　　根据卓创资讯对7-8月二次育肥补栏猪源数据分析，前期二育压栏的大猪货源暂未出清，月内或仍选择逢高出栏。而在供应预期增加相对确定的背景下，屠宰量增加对市场有一定支撑。供应量或先减后增，屠宰量或先增后减再增，整体月内供需差或先减后增，月中下旬仍存降价风险。

　　而根据5-8月日度生猪价格走势对比发现，5月和7月在后市涨价预期明确的情况下，二次育肥积极入市，加大供应缺口，对猪价有较强支撑，月内猪价走势呈现震荡上涨走势。而6月和8月在缺少二次育肥大量入场的影响下，月内猪价走势呈先涨后降走势。考虑9月二次育肥呈现滚动式补栏，补栏量较5月和7月明显下滑，且有部分猪源或在中秋节前逢高出栏，不排除9月猪价与6月和8月走势相似的可能性，呈现出先涨后降。