金融数据挤水分延续：7月社融增7708亿元，M1继续回落

金融数据挤水分效果在7月继续显现。

8月13日，中国人民银行发布的最新数据显示，前七个月人民币贷款增加13.53万亿元，前七个月社会融资规模增量累计为18.87万亿元，比上年同期少3.22万亿元。7月末，广义货币(M2)余额303.31万亿元,同比增长6.3%。狭义货币(M1)余额63.23万亿元,同比下降6.6%。

具体到7月，人民币贷款增加2600亿元，同比少增859亿元。社会融资规模增量为7708亿元，同比增加2342亿元。

7月票据融资大增5586亿元

从结构上看，票据融资是7月新增贷款的主力军。

具体来说，住户贷款7月减少2100亿元，其中短期贷款减少2156亿元，中长期贷款增加100亿元；企（事）业单位贷款增加1300亿元，其中，短期贷款减少5500亿元，中长期贷款增加1300亿元，票据融资增加5586亿元；非银行业金融机构贷款增加2057亿元。

对于7月票据融资的大增，业内专家指出，表内票据是贷款的组成部分，是实体经济尤其是中小企业的重要融资渠道。在满足真实交易关系和债权债务关系要求下，票据期限短、便利性高、流动性好，中小企业利用票据从银行进行贴现，与从银行贷款获得资金是一样的。特别是在有效融资需求不足时，银行短期内要加大实体经济支持力度，而项目储备不足，通过加大票据直贴、转贴力度，将代表企业信用的未贴现票据转化为代表银行信用的表内票据融资，对企业也实实在在地提供了资金支持。随着票据利率下行，中小企业通过票据融资的成本也会相应降低，也可以激发融资需求。

企业债、政府债支撑7月社融

7月末社会融资规模存量为395.72万亿元，同比增长8.2%，增速较6月末回升0.1个百分点。社会融资规模增量为7708亿元，同比增加2342亿元。

具体来说，7月对实体经济发放的人民币贷款减少767亿元；对实体经济发放的外币贷款折合人民币减少889亿元；委托贷款增加346亿元；信托贷款减少26亿元；未贴现的银行承兑汇票减少1075亿元；企业债券净融资2028亿元；政府债券净融资6911亿元；非金融企业境内股票融资231亿元。

7月企业债券净融资的增长，业内专家认为，在防范化解地方债务、城投债务融资规模整体收缩的背景下，这个结果其实是很不容易的，说明一些企业通过发债替代了贷款。近年来，我国直接融资市场快速发展，企业债券融资渠道更为通畅，也更好与经济向轻型化转型相适配。此外，7月我国政府债券净融资约7000亿元，同比多约2900亿元，有力支撑社会融资规模平稳增长。近期专项债加快发行，超长期特别国债发行和使用也在加速落地。

“挤水分”延续：M1同比继续回落

“挤水分”对总量指标的影响仍在持续。

M2、M1等货币供应量指标增速今年以来有所放缓，7月M1增速同比下降6.6%，较上月下行1.6个百分点，连续四个月未负，M2增速则较6月末回升0.1个百分点。

业内专家指出，这有相当程度上是受“挤水分”因素影响，部分虚增的存贷款挤掉后，金融数据会出现一定回落。尤其是考虑到前期企业活期存款中，有一部分通过手工补息获取了相对高些的收益，这些行为规范后，企业活期存款出现下降，有些还在逐步向理财转化，这方面的影响会持续显现，导致近几个月M1持续回落。

专家同时指出，“挤水分”促进金融总量数据更真实。过去一段时期，企业债务增长中有一部分资金存在空转，企业贷款后直接转化为存款，并没有拉动投资及作用于实体经济。在金融管理部门对这些行为规范后，存款收益和预期投资回报率的比价关系发生变化，套利空间消失，部分企业资金腾挪出来扩大投资、增加研发投入等，未来会更有利于金融支持实体经济高质量发展。