举牌！举牌！保险巨头出手

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　　近日发布举牌电力股份有限公司（下称“华电国际”）H股和电力股份有限公司（下称“华能国际”）H股的公告。

　　从公告信息来看，因中国太保控股子公司中国人寿保险股份有限公司通过港股通于2024年7月30日分别买入华电国际和华能国际H股股票，截至交易日，中国太保及部分控股子公司合计持有的华电国际和华能国际H股股本比例分别达5%，触发对两家公司的举牌。中国太保举牌华电国际和华能国际H股均是使用自有资金。截至2024年3月31日，中国太保总资产约24414.19亿元，净资产约2762.71亿元。

　　被举牌的华电国际和华能国际均为电力行业巨头。公开资料显示，华电国际连同其母公司华电集团是大型的综合性能源公司之一，其主要业务为建设、经营发电厂，包括大型高效的燃煤、燃气发电机组及多项可再生能源项目。成立于1994年的华能国际亦是中国大型上市发电公司之一，是中国境内第一个实现在纽约、香港、上海三地上市的发电公司。

　　今年以来，险资举牌热情持续高涨。在中国太保之前，瑞众人寿举牌H股，长城人寿先后举牌4家A股上市公司，分别是、、、；紫金财险举牌。

　　华创证券发布研究报告认为，2023年以来权益市场波动，险资减持权益类资产，但举牌潮逆向而起，主要由长城人寿牵头。从被举牌标的来看，长期股权投资风险因子收紧，举牌高ROE（净资产收益率）特征弱化，红利风格进一步凸显。“利差损”与偿付能力或构成长城人寿频繁举牌动因，行业性举牌潮趋势有望延续，但节奏上或更为缓慢。

　　从FVOCI（以公允价值计量且其变动计入其他综合收益）角度看举牌，红利资产或受险资青睐。华创证券认为，由于新会计准则下更多权益类资产被记入FVTPL（以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产），权益市场波动直接传导影响净利润稳定性，出于熨平报表波动考虑，险企有诉求及趋势增加FVOCI类资产。FVOCI类资产的公允价值波动计入其他综合收益，但分红能够进入利润表。

　　华创证券表示，2026年1月1日起所有非上市保险公司亦切换至新会计准则，预计资产端会提前筹备布局OCI（其他综合收益）类资产，助力准则平稳切换，减小对净利润的影响。预计险资红利资金潜在增配空间约3644亿元。

　　泰康资产总经理兼首席执行官段国圣近期表示，在战略资产配置框架下，引入红利组合等子策略，提升收益稳定性。一方面，红利组合与公开市场权益策略的收益和风险预期基本相当，但具有更强的防御属性，契合保险资金投资要求（质量优先、盈利稳定、估值合理）。另一方面，新会计准则实施在即，IFRS9下长期持有红利类权益资产可计入FVOCI资产，以公允价值计量且变动计入其他综合收益，降低报表波动的同时可以享受分红带来的财务收益。