第一证券:股票杠杆门槛相信领航VIP-招银国际：维持滔搏“买入”评级 目标价削至2.89港元

　　招银国际发布研究报告称，维持（06110）“买入”评级，目标价由6.78港元大幅削减至2.89港元。最新目标价是反映行业及Nike相关的销售增长放缓、毛利跌幅大于预期及营运杠杆逊于预期。该行仍然对集团前景感到忧虑，并认为目前未有转势讯号。

　　公司最新预计2025财年上半年的净利润同比跌约35%。该行认为，集团表现逊于预期，主要是由于营运去杠杆化，公司前景仍然黯淡，但股价下跌后股息仍具吸引力。该行指出，滔搏对前景仍然高度审慎。管理层认为下一季度，以至整个下半财年都不会有任何改善的迹象，这是基于低迷的宏观环境和受到部分品牌拖累。有鉴于此，招银国际预期集团的零售业销售额将同样下滑，毛利亦将收缩。下半财年纯利下滑30%以上的机会仍然很大。