今日港股大涨主要源于2个直接催化：
1、海外流动性总量改善。昨日美联储宣布降息50个基点，幅度略超出了之前市场普遍预期的25个基点，海外流动性总量大幅改善。
2、政策加码预期持续上升。9月4日彭博社报道，金融监管机构已提议将存量房贷利率下调80个基点左右，引发市场对房贷利率进一步下调的强烈预期。
我们在此前的报告《如何看待当下港股行情？》中明确指出，港股年底还有一次类似4-5月的交易窗口，信号有二：其一是FED确认进入降息周期，其二是美国大选落地全球风险偏好回暖。目前信号一已经确认，预演开启，信号二确认后将启动全面上涨。
展望后续港股，关注2点：
1）行情的正式启动点或是大选结束，当下是预演。复盘过往30年的大选年份，发现市场波动在美国大选前一至两月明显加剧，在大选结束当天后迅速回落，风险偏好回升，往往引发外资配置亚太股市。今年美国两党的博弈较为剧烈，因此大选前后市场风险偏好可能还会有阶段性收缩，这是后续2个月的重要变量。在当前港股估值绝对低位的情况下，配置型资金可以逐步布局，等待交易窗口的确立。
2）四季度行情主要把握港股中外资定价权更强的恒生科技。港股的行情中，如果是外资流入驱动往往恒生科技更强，内资流入驱动往往更强。只是因为外资在港股的定价权主要体现在科技股，港股中外资持仓TOP5中的4家为互联网企业，而内资主要定价权在央国企红利。因此上半年南向主导的行情下港股通红利明显更强，但是当下南向资金流入有所放缓，而近期主要催化皆来自海外流动性改善，因此恒生科技表现会更好。
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中信建投策略陈果团队·大势研判·何盛
2024.09.19
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