元富证券:股票玩杠杆怎么玩的-人民币对美元即期汇率再创新高，美元资产还“香”吗？

界面新闻记者 | 何柳颖
界面新闻编辑 | 江怡曼

伴随着美联储降息“靴子”落地，人民币迎来强势升值。

9月19日，人民币对美元即期汇率报7.0660，较上一个交易日上涨233个基点，创2023年5月26日以来新高。20日，人民币对美元即期汇率继续走高至7.0552，上涨108个基点，续创新高。

展望后市，长城证券首席经济学家汪毅向界面新闻记者表示，伴随美联储降息以及全球降息周期开启，美元通常会下跌，人民币汇率下跌压力有所减轻。但如果风险走强，美元避险属性上升，美元也可能再走强。

在上轮美国加息周期里，美元资产吸引力不断上升，美元资产配置受到投资者热捧。随着降息通道开启，这波市场热度会否褪去？

华宝证券认为，在美联储降息过程中，投资美债票息收益将持续走弱，美债价格上涨带来资本利得收入持续为正，美元理财产品仍具有配置价值，但未来美元理财产品的收益和新发产品的业绩比较基准或将走低，可能会影响部分银行或理财机构的美元理财产品发行节奏。与此同时，在中美利差收窄的阶段，投资美元理财可能面临部分汇兑损失。

人民币继续走强

当地时间9月18日，美国联邦储备委员会宣布将联邦基金利率目标区间下调50个基点，降至4.75%至5%之间的水平，这成为美联储自2020年3月以来的首次降息，同时也标志美国货币政策开启新一轮宽松周期。

靴子落地，人民币应声走高。9月19日，人民币对美元即期汇率收盘报7.066，较前一日收盘价上升233点，创下2023年5月26日以来的新高点。离岸人民币对美元同样走强，当天上涨242个基点，收盘报7.0710。

9月20日，人民币继续走强。人民币对美元即期汇率报7.0552，较上一个交易日上涨108点。离岸市场上，人民币对美元一度升破7.04关口，最高报7.0388。

事实上，伴随着美联储降息信号逐渐明朗，自8月以来，人民币对美元就进入升值通道。

“从历史情况来看，美元降息周期中，人民币对美元升值的可能性更大。此次美联储降息之后，预计人民币汇率压力降进一步减轻，人民币对美元可能升值。”长城证券首席经济学家汪毅在接受界面新闻记者采访时表示。

广发证券资深宏观分析师钟林楠也认为，对于全球汇率市场而言，美国处于降息周期左侧是一个大逻辑，看空美元看多非美货币的交易具有顺趋势性。

对后市而言，美联储降息力度将是重要影响因素。

美联储这次超预期降息50个基点，市场反应较激烈。美联储主席鲍威尔在议息会议后的新闻发布会上表示，7月的议息会议确实曾有可能开启降息，但美联储当时选择了耐心等待通胀压力进一步缓解，所以现在有了更多信心大幅降息50个基点。但鲍威尔也强调，降息50个基点不代表未来降息路径会较为激进。

美联储的经济预测概要里的加息路径点阵图显示，美联储官员预测，联邦基金利率中值到2024年年末将降至4.4%，到2025年年末将降至3.4%，暗示未来还会多次降息。

上海交通大学上海高级金融学院教授、美联储前高级经济学家胡捷向界面新闻记者表示，接下来美联储将进入持续降息状态，少说一年，通常会在两年左右，按照美联储的预期，预计会在明年底下降至3.5%左右，即较之前的5.5%下降约200个基点。

招银国际研报里也提及，预计美联储今年可能仍有2次合计50个基点降息，明年可能有4次合计100个基点降息。

胡捷分析称，此前由于美元高利率以及人民币低利率之间的压差，导致人民币持续贬值，接下来这种压差会越来越小。“已经实现的利率下降叠加未来的利率下行预期，这是很明显的利于人民币升值的技术性因素。预计人民币走强还会持续一段时间，现在仅仅是开始。”

在汪毅看来，美元通常伴随着降息周期而下跌，但如果风险因素走强，美元避险属性上升，美元也可能再走强。同时，近期的人民币汇率还受到日元加息、国内财政刺激力度、货币宽松程度等因素影响，其他外部影响因素还包括美国大选、地缘政治风险、美国金融市场的潜在系统性风险等，后续人民币币值直接进入升值通道的可能性不大。

胡捷补充指出，外汇的进出情况也是一个重要影响因素。“目前中国外贸依然是顺差状态，未来随着经济形势变化，顺差规模会不会变小，或者会不会出现别的情况，我认为还需要继续观察。”

国家外汇管理局最新数据显示，2024年7月，我国国际收支货物和服务贸易进出口规模42352亿元，同比增长12%，顺差2933亿元，创2023年以来月度新高。

美元资产配置还“香”吗？

在上一轮美联储加息中周期中，美元持续走强，美元资产配置受到投资者青睐。如今降息周期开启，这波市场热度会否降温？

在胡捷看来，预计不会出现降温。“在过去周期里，美元利率上行，这个是主要吸引力。接下来，降息会带来影响，但更重要的是美元流动性的增加，这实际上几乎利好所有以美元计价的金融标的，预计美元资产依然具备市场吸引力。”

美联储降息落地后，美股迎来一波积极行情。9月19日，道琼斯指数上涨1.26%，纳斯达克指数上涨2.51%，标普500指数上涨1.7%。

汪毅认为，流动性宽松叠加美国经济未出现明显衰退，美股上涨概率相对较大，顺周期风格可能相对更受益于本次“预防式降息”，即投资者将本次降息视为一种预防措施，而不是对经济衰退的回应。

渣打中国财富管理首席投资策略师王昕杰在20日发布的报告中提及，美联储减息或有助于美国经济实现软着陆。在这种环境下，保持广泛多元化配置，超配美国股市，尤其是美国科技股，仍然是有吸引力的做法。

美债方面，9月19日，美国2年期国债收益率报3.59%，较前一个交易日3.61%小幅下行。美国10年期国债收益率报3.73%，较前一个交易日3.7%有所上行。汪毅认为，后市而言，美债短端收益率相较长端下行可能更明显。

黄金行情则继续上涨。9月19日，伦敦金现货上涨1.08%，报2586点。20日继续冲高，截至发稿报2618点。

汪毅认为，黄金的抗通胀属性和避险属性逻辑未变，金价预计震荡偏强，但是大幅上涨空间相对有限。

尤值一提的是，在过去加息周期里，多家银行的美元存款利率一路攀升，走高至5%。在降息即将落地之际，部分银行开始下调美元存款利率。比如在8月中旬，江苏银行将1万美元起存、一个月期限的美元存款年利率从5.05%降至4.95%，下调10个基点。