元富证券:格雷厄姆做股票用杠杆吗-兴银基金固收简评国新办发布会：调整幅度和节奏都超过市场预期 短期内对权益和债市有一定程度利好

　　⭐国新办发布会最新政策简评-兴银基金固收

　　在经济下行和资金偏紧的背景下，本次政策调整幅度和节奏都超过市场预期，梳理如下：

　　1、降准50bp+年内择机25-50bp（主流预期为年内最多50bp）

　　2、存量房贷利率整体调整至新发放水平（此前较多预期是分两步走，不会一次性调整到位）

　　3、OMO和后续LPR同时下调20bp（9月份没有调整，预期部分落空）

　　4、首付比率整体调至15%（之前没有太强短期内调首付的预期）

　　5、其他政策，如创设股票回购再贷款、证券基金保险公司互换便利工具等，对应8月份“谋划增量货币政策工具”的提法，节奏较为提前

　　市场影响来看，短期内相对偏紧的流动性预计明显改善，信贷在提前还款意愿下降的影响下，增速或重新企稳，消费市场情绪预计也会得到较大幅度提振。增量政策超预期和广谱利率的进一步下调，短期内对权益和债市都将有一定程度利好，后续还是要关注地产销售情况，从而判断政策影响的持续性。

　　对于债市，利率债在短端超涨，中长端过于平坦情况下，7-10Y有继续做多的机会。期货而言，流动性转松后，大行对3Y以内短利率买入投放流动性力度预计会有所下降。

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