中信保诚基金市场快评︱降息降准提振总需求 央行发布“王炸”组合拳

　　热点事件：

　　国务院新闻办公室于2024年9月24日上午9时举行新闻发布会，中国人民银行行长潘功胜、国家金融监督管理总局局长李云泽、中国证券监督管理委员会主席吴清介绍金融支持经济高质量发展有关情况，并答记者问。

　　新闻发布会上，央行共宣布四项重大货币政策：1）下调存款准备金率0.5个百分点，释放资金约1万亿，年内视市场流动性状况再下降0.25-0.5个百分点；2）7天逆回购利率降低20BP至1.5%，引导贷款市场报价利率与存款利率同步下行，保持商业银行净息差的稳定。3）降低存量房贷利率，统一房贷最低首付比例。引导商业银行将存量房贷利率降至新发放利率附近，平均降幅在0.5个百分点。二套房贷款首付比例从25%下调至15%；优化3000亿元保障性住房再贷款，央行支持从60%提高至100%；年底前经营性物业再贷款与金融16条政策文件延期至2026年底（原本为2024年到期）。4）创设新的货币政策工具，支持股票市场稳定发展。证券、基金、保险公司互换便利，资产质押从中央银行获取流动性，提升机构的资金获取能力与股票增值能力；创设股票回购增持再贷款，引导向上市公司与主要股东贷款支持回购与增持股票。

　　投资解读：

　　首先，央行的政策基本都是符合过去一段时间市场期待。

　　关于降息降准，中国人民银行行长潘功胜表示，未来会进一步降准50bp，omo降息20bp，存贷款利率下降20-25bp。在美联储9月议息会议降息50bp之后，市场对中国央行的货币政策调整一直有所期待，特别是9月LPR未动的情况下，市场迫切想知道央行未来的行动预期，此次潘行长的表态是对市场关切的及时回应。

　　关于房地产方面，二套房首付比例下限与首套房拉齐，从25%下调到15%，其次是关于央行再贷款用于支持收储，央行的出资比例从此前的60%上升至100%。同时，进一步下调存量房贷利率，估算下降幅度为50bp，我们认为这对于居民消费信心和能力的提振有较大作用。

　　另外，中国人民银行行长潘功胜特别提到了对银行净息差的关注，在货币政策支持实体经济发展的同时，保持对整个金融体系的稳定也是重要的考量。

　　第二，我们认为央行创设的结构性货币工具用于支持资本市场，是超预期的。

　　主要为两方面，一是为非银金融机构提供互换便利，首期规模5000亿，不排除未来进一步增加额度，非银金融机构获取的资金只能用于投资资本市场。二是创设股票回购增持再贷款，由银行提供贷款给上市公司用于回购和增持，首期规模3000亿，年利率为1.75%。

　　针对以上，中信保诚基金观点认为，当前资本市场微观流动性相对较弱，央行的这一政策工具有利于提升市场的交易活跃度。从投向上来看，将会以主流ETF、沪深300成分股等为主。

　　综合而言，对于A股市场，中信保诚基金观点认为，从各项指标来看，市场的区域低位的特征或逐步显现，包括成交量偏低、估值便宜（绝对估值和相对估值），企业盈利也在磨底，下行风险可能低于上行风险。在央行等金融口的政策的支持下，市场有望将迎来一波回暖，未来的高度一方面取决于金融口政策落地的速度，另一方面还需要进一步观察财政发力的力度。

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