金鹰基金：政策面持续加力 A股强势重回三千点

　　9月26日，市场显著走强，三大指数午后持续拉升。其中，上证指数上涨3.61%，收复3000点大关；创业板指今日弹性更强，大涨4.42%；港股恒生指数今日延续涨势，截至A股收盘涨超3.7%；中央政治局会议释放强烈政策转向信号，A股风险偏好与基本面预期继续回暖，日成交额1.17万亿，连续第二个交易日成交额破万亿。

　　WIND数据显示，申万31个一级行业集体收红，个股普涨。其中，顺周期风格的食品饮料、房地产、美容护理等板块涨幅靠前，均涨超7%，而偏红利风格的公用事业、石油石化板块涨幅相对靠后。全市场5300多只股票中有5140只上涨，赚钱效应较显著。

　　中共中央政治局会议罕见9月讨论经济问题，且特别提及资本市场，释放强烈的政策转向信号。会议强调：1）要加大财政货币政策逆周期调节力度，保证必要的财政支出，切实做好基层“三保”工作；2）要发行使用好超长期特别国债和地方政府专项债，更好发挥政府投资带动作用；3）要降低存款准备金率，实施有力度的降息。要促进房地产市场止跌回稳，对商品房建设要严控增量、优化存量、提高质量，加大“白名单”项目贷款投放力度，支持盘活存量闲置土地；4）要回应群众关切，调整住房限购政策，降低存量房贷利率，抓紧完善土地、财税、金融等政策，推动构建房地产发展新模式；5）要努力提振资本市场，大力引导中长期资金入市，打通社保、保险、理财等资金入市堵点。要支持上市公司并购重组，稳步推进公募基金改革，研究出台保护中小投资者的政策措施。本次政治局会议不仅讨论经济的时间前置，提法上也回应了市场最为关切的财政问题，也特别提及要“努力提振资本市场”，继续释放政策转向信号，对市场信心产生较强的提振，A股市场在重要会议释放出重磅政策讯息后后再度放量大涨。

　　今日盘前有关就业政策、一次性生活补助、上海发放消费券等一系列信号，已经表明国家对于私人部门消费、居民获得感的重视。1）就业政策：中共中央、国务院发布关于实施就业优先战略促进高质量充分就业的意见。意见强调，把高质量充分就业作为经济社会发展优先目标，纳入国民经济和社会发展规划，促进财政、货币、产业、价格、就业等政策协同发力，提高发展的就业带动力；2）一次性生活补助：近日，经国务院同意，民政部、财政部联合部署在新中国成立75周年之际，向特困人员、孤儿等困难群众发放一次性生活补助；3）上海发放消费券：上海市近期审议通过《我市服务消费券发放方案》，决定面向餐饮、住宿、电影、体育等四个领域发放“乐·上海”服务消费券，投入市级财政资金5亿元。盘前的几个重磅政策信号，已经表明当前国家对于私人部门消费、居民获得感的重视，此前市场关于消费缺乏刺激、居民部门受益不充分的担忧也得到缓解。

　　回到A股市场的投资策略层面，指数回踩年内低点后放量企稳，政策持续加码凸显当下仍然处在风偏回暖的黄金窗口。1）无论是股价位置还是下行风险，A股此前都已定价较为充分：此前受制于中报业绩冲击、基本面加速下行的压力、稳增长政策的持续缺位，指数自8月以来加速下行，9月回踩至年内低位附近，对于利空的反映基本已经充分，且距离下一轮潜在利淡还相隔较远（三季报、美国大选等），结构上，逻辑较强的出口链、银行、电力、公路铁路都已明显调整，风险释放较为彻底；2）政策持续加码下，指数仍处在回暖的黄金窗口：9月中旬以来，指数回踩年内低点后已有企稳迹象，催化包括海外软着陆预期升温、美联储超预期降息打开国内政策空间、国内稳增长政策预期升温，而近期从金融部门到中央层面的政策催化不断，在货币、财政、资本市场层面持续释放转向信号，指数放量大涨后已经突破此前的下降通道，A股迎来投资者风险偏好持续回暖的较佳黄金期。

　　A股行业配置上，短期可关注超跌反弹板块，核心红利、出海&全球资源品，中央加杠杆依然是中期的指引方向。1）A股超跌反弹之际，反转效应短期会比较明显——此前跌得多的板块或有望涨得多（食饮、地产、商贸、农业、社服等偏内需方向品种），逻辑上是风险偏好的修复和流动性的回补；2）核心红利、出海&全球资源品、中央加杠杆依然是中期方向。关于核心红利，在基本面依然面临下行压力之际，核心红利仍然具有较好的业绩韧性，且在前期充分调整后配置价值提升，后续也有望受益于本轮资本市场政策下的增量资金涌入；关于出海&全球资源品，同样已经调整出性价比，且海外软着陆预期升温、国内出口持续韧性之际，有望迎来股价的修复；关于中央加杠杆方向（军工、家电、汽车等），内需端私人部门、地方政府债务问题仍存，中央加杠杆方向依然是政策加码的重要抓手，关注政府直接下订单（军工等）、政府补贴刺激（以旧换新政策支持的家电、汽车等）的方向。

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