渤海证券：政策端多重催化 市场情绪继续修复

　　投资要点

　　9 月27 日，市场重要指数进一步反弹，其中上证综指上涨2.89%，创业板上涨10.0%；风格方面，中证500 上涨5.34%，沪深300 上涨4.47%。成交方面，继续维持万亿交易，两市全天成交1.45 万亿元，较前一交易日增加2836 亿元。行业方面，申万一级行业多数收涨，其中以美容护理、计算机、电力设备、食品饮料等行业涨幅居前，均超过7.0%；而银行行业收跌，同时煤炭、家用电器行业涨幅相对小一些。

　　本周，中央政治局会议超预期召开并积极定调，叠加央行、证监会等部门对相关政策的部署，对市场形成了多重催化。26 日，中共中央政治局会议召开。首先召开时间非常规，显示经济工作部署的迫切性，会议对宏观环境的表述为“出现一些新的情况和问题”，并要“正视困难”，要求“加力推出增量政策”。具体而言，财政政策将加大逆周期力度，会议要求“保证必要支出力度”，基建的托底功能将继续发挥；货币政策明确降准、降息，其中降息方面，特别指出要实施“有力度”的降息，未来货币政策调控目标将向稳增长、推升价格温和回升进一步倾斜。结构上，房地产政策基调进一步积极，将“促进房地产市场止跌回稳”放在重要位置；资本市场要求“努力提振”、“大力引导中长期资金入市”。

　　24 日，国新办新闻发布会上，央行行长已推动降准、降息的初步落地，并明确未来仍有25-50BP 的降息空间，与政治局对“有力度”降息相应；同时，将通过互换便利、专项再贷款、平准基金等工具，引导增量资金入市，对市场情绪形成提振；此外，推动存量房贷利率调降的正式落地。

　　整体而言，本周中央政治局会议的召开和国新办相关部门的政策部署，均对市场信心进行了提振。

　　策略方面，考虑到政策面的大超预期，以及市场双底已经形成，行情正迎来情绪层面的快速修复，预计后续以情绪推动的估值修复行情还将持续，但在大幅上涨后，普涨行情的节奏或将有所放缓，并最终向主线的挖掘转化。

　　配置方面，可关注：（1）增量政策预期下，“地产链”、消费板块的修复性机会；（2）增量资金入市预期下，金融板块的投资机会以及传统赛道的修复性投资机会。

　　风险提示：1、政策理解不到位的风险。本报告存在对政策内容、精神、目标以及具体条款理解不够准确、全面或深入的风险。2、地缘政治风险。当前国际局势错综复杂，地缘政治风险的骤升或对市场情绪产生一定冲击；同时美国选年外部不确定性抬升，或对市场风险偏好形成阶段性扰动。