中金汇融:市场杠杆消化股票-上半年净利同比下滑超120% 三获增资的爱心人寿艰难“稳盈”

　　来源：北京商报

　　记者：胡永新

　　频频增资正成为爱心人寿的一大标签。9月29日，北京商报记者了解到，爱心人寿保险股份有限公司（以下简称“爱心人寿”）近日获批增资2.44亿股，本轮增资完成后，该公司注册资本金增加至23.2亿元。成立以来，该公司连续亏损超14亿元，不过，亏损这一局面目前已改善，2023年该公司扭亏为盈。对于该公司而言，如何“稳盈”成为新的考验。数据显示，该公司今年上半年净利润同比下滑125.2%，亏损0.18亿元。

　　算上上述增资，该公司大股东北京健康产业集团有限公司（以下简称“新里程健康集团”）三年来对爱心人寿增资已达三次。对于爱心人寿而言，频获增资的同时，由于与股东发力的领域具有协同性，因此，如何抓住机遇发力布局康养领域备受关注。与此同时，该公司2023年保费收入前五的产品中九成保费收入来自终身寿险，在预定利率下调的背景下，如何进行应对及进行产品策略调整，对于该公司而言同样颇具挑战。

　　三年来大股东增资6.2亿元

　　9月27日，爱心人寿发布的信息显示，9月26日，国家金融监督管理总局北京监管局批准公司增资2.44亿股，由其大股东新里程健康集团全额认购，本轮增资完成后公司注册资本金增加至23.2亿元。

　　成立于2017年6月的爱心人寿共有新里程健康集团、深圳市同心投资基金股份公司、深圳市中洲置地有限公司在内的股东12家，新里程健康集团是该公司唯一战略类第一大股东。

　　本次增加注册资本后的股权结构变化为，新里程健康集团持股数量由3.76亿股增至6.2亿股，持股比例由18.1%升至26.72%，其他股东的股权比例被稀释至9%以下。

　　记者就此次增资将带来哪些影响以及后续是否仍有增资计划等相关问题致函采访该公司，截至发稿，该公司未进行回复。

　　从17亿元增加至20.2亿元，到从20.2亿元增加至20.76亿元，再到如今的增资至23.3亿元，记者了解到，爱心人寿自2022年至今已连续三次获得大股东新里程健康集团的增持，合计增资金额为6.2亿元。回顾2023年的增资历程，2023年12月25日，爱心人寿公告称，拟新增注册资本5764万元，从增资额来看，相较于前一份方案明显缩水，从3亿元同比下降80%至5764万元，最终该方案落地，爱心人寿获批由20.2亿元增加至20.76亿元。

　　频频增资的背后，是爱心人寿偿付能力充足率两项指标曾一度逼近红线。按监管规定，偿付能力达标须同时满足三大条件：一是核心偿付能力充足率不低于50%；二是综合偿付能力充足率不低于100%；三是风险综合评级在B类及以上。将视线拉回至2022年二季度末，爱心人寿核心偿付能力充足率、综合偿付能力充足率分别下降至62.95%、125.91%，偿付能力吃紧。

　　而今年二季度末，该公司综合偿付能力充足率140.27%，核心偿付能力充足率70.13%，分别较上季度末有所上升，近年来整体呈上升趋势。

　　保险公司增资扩股主要是满足监管的偿付能力要求，进而提升公司资本实力、夯实发展基础。在业内人士看来，大股东新里程健康集团的连续增持可以增强爱心人寿的资本实力。中国矿业大学（北京）管理学院硕士生企业导师支培元对北京商报记者表示，新里程健康集团对爱心人寿的连续增资行为，实质上为其注入了多维度的支撑与推动力。在资本层面，增资有效扩充了公司资本基础，强化了财务稳固性与市场竞争力。

　　“随着偿付能力二期的实施，叠加近年来股票市场的波动使得保险资金投资收益下滑，保险行业对于资本尤为渴求。”也有业内人士分析表示，但增资并非意味着一劳永逸，不能对增资产生过度依赖。长期来看，提高偿付能力离不开险企打造自身的“造血”能力或采取多元化的举措。比如，可以调整业务结构，调减资本消耗大的业务；增强自身盈利能力来实现对资本的补充。

　　上半年由盈转亏

　　“新生代”的爱心人寿业绩表现几何？

　　梳理发现，该公司成立以来的六年累亏达14.58亿元。保险公司素有“七亏八盈”的行业规律，该公司提前一年进入盈利期。具体而言，2023年，该公司由亏转盈，净利润为0.51亿元。不过，爱心人寿能否将盈利进行保持，面临一定的挑战，从今年上半年来看，该公司亏损0.18亿元，较上年同期的0.72亿元同比大幅下滑125.2%，这给能否实现全年盈利增加了一定的不确定性。

　　“人身险公司上半年亏损的原因可能包括市场环境变化、行业竞争加剧、产品结构调整以及运营成本上升等多重因素。”在业内人士看来，特别是随着消费者需求的变化和监管政策的调整，传统保险产品面临较大压力，而新产品开发和推广又需要较大的投入和时间。在提高盈利能力方面，爱心人寿离不开加强市场调研和产品创新，开发出更符合消费者需求、具有竞争力的保险产品；优化业务结构，降低高成本、低效益业务的比重；提升运营效率和服务质量，降低运营成本并提升客户满意度；加强风险管理，确保公司稳健经营。

　　放眼市场，近年来资本市场波动较大，投资收益下滑严重，部分寿险公司都面临不同程度的盈利下降甚至亏损。对于爱心人寿而言，今年二季度，该公司投资收益率为0.67%，综合投资收益率为1.04%。而对应的近三年平均投资收益率达4.10%，近三年平均综合投资收益率为2.74%。

　　此外，从产品结构来看，终身寿险成为该公司的绝对销售主力。2023年，爱心人寿原保险保费收入居前五位的保险产品经营情况显示，保费收入前四的产品均为终身寿险，合计保费收入占保费收入前五的保险产品的九成。

　　需要关注的是，监管近期明确了新备案保险产品的预定利率上限，监管层对新备案保险产品的预定利率上限调降决策，旨在规范市场秩序，引导行业回归保障本源。要求自2024年9月1日起，新备案的普通型保险产品预定利率上限为2.5%。支培元表示，对于以终身寿险为主打产品的爱心人寿而言，该举措或将引发保费收入结构与客户期望值的双重调整。具体而言，低利率环境下，传统寿险吸引力或有所减弱，倒逼保险公司创新产品形态，如强化健康管理服务、引入新型保障概念等，以维系市场竞争力。此外，作为一家寿险公司，或需重新审视定价策略，确保产品设计既符合监管导向，又能满足消费者的个性化保障需求。

　　布局康养如何借力

　　“‘医康养保’全生态融合发展。”今年1月，爱心人寿董事长张延苓在该公司2024新年致辞中表示。

　　对于爱心人寿而言，大股东的资金支持不仅体现在资金层面，更在于其医疗、康养及医药领域。“作为大股东，集团充分运用自身在医疗、康养及医药领域的深厚资源和丰富场景，将所有医疗和养老资源全部向爱心人寿开放，赋能爱心人寿以管理式医疗为特色化发展方向。”新里程健康集团基于最新一笔增资如是强调。

　　支培元表示，业务层面，聚焦于大健康领域发展的新里程健康集团可以为爱心人寿构建独特的管理式医疗发展模式，相关的协同效应可以为爱心人寿开拓差异化竞争之路。

　　随着社会对养老需求的日益增强以及政策支持的持续释放，养老产业展现出愈发显著的长期投资潜力。与此同时，构建集医疗、康复、养老、保障于一体的综合生态体系，已成为保险公司发展的一大趋势。不过，在业内人士看来，相较于头部险企，中小险企在发力康养业务过程中可能面临资金实力不足等挑战，这些挑战限制了中小险企在康养领域的快速发展和竞争力提升。在中国企业资本联盟副理事长柏文喜看来，康养业务需要较大的资金和资源投入，对中小险企构成压力；康养业务需要专业的医疗和养老服务人才，这些人才相对稀缺；此外，康养市场竞争激烈，中小险企需要与大型险企和专业医疗机构竞争。

　　为了借助股东资源实现更好发力，在业内人士看来，中小险企可以采取的措施包括，一是加强与股东之间的沟通和合作机制建设，确保股东资源能够得到有效利用；二是利用股东在医疗、康养等领域的深厚资源和丰富场景优势进行业务对接和场景融合；三是借鉴股东在相关领域的管理经验和运营模式提升自身的专业能力和服务水平。

　　“通过与股东的深度融合，爱心人寿可构建一体化的医康养服务体系，实现资源共享最大化。在此基础上，爱心人寿应着力提升自身在康养业务上的专业管理水平，培育复合型人才队伍，同时探索轻资产运作模式，减轻固定成本负担，最终达成股东协同与企业发展的双赢局面。此外，爱心人寿还需密切关注政策导向，灵活调整战略部署，以确保康养业务的合法合规与可持续成长。”支培元也表示。