第一证券:梅州股票杠杆走势-央行降息降准同步落地 专家：政策利率还有一定下调空间

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　　每经记者 张寿林    每经编辑 马子卿    

　　9月27日，央行网站显示，公开市场7天期逆回购操作利率由此前的1.70%调整为1.50%。此外，央行还下调了金融机构存款准备金率0.5个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。

　　政策利率方面，东方金诚首席宏观分析师王青评价，本次降息后，主要政策利率，也就是央行7天期逆回购利率降至1.5%。考虑到当前物价水平偏低，GDP平减指数同比为负，这意味着计入物价因素后的各类实际贷款利率仍处于历史偏高水平，也意味着政策利率还有一定下调空间。

　　存款准备金方面，首席经济学家明明团队分析，本次降准预计释放1万亿元中长期流动性，考虑到近期地方债净融资提速对商业银行形成的承接压力，叠加MLF大幅净回笼背后的中长期流动性结构性缺口，本次降准或有效改善银行间流动性水位。

　　降息降准同步落地

　　根据央行最新公告，为加大货币政策逆周期调节力度，支持经济稳定增长，从9月27日起，公开市场7天期逆回购操作利率由此前的1.70%调整为1.50%。公开市场14天期逆回购和临时正、逆回购的操作利率继续在公开市场7天期逆回购操作利率上加减点确定，加减点幅度保持不变。

　　此外，央行坚持支持性的货币政策立场，加大货币政策调控强度，提高货币政策调控精准性，为中国经济稳定增长和高质量发展创造良好的货币金融环境。央行决定：自2024年9月27日起，下调金融机构存款准备金率0.5个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为6.6%。

　　记者注意到，中共中央政治局9月26日召开会议，分析研究当前经济形势，部署下一步经济工作。会议强调，要加大财政货币政策逆周期调节力度，保证必要的财政支出，切实做好基层“三保”工作。要发行使用好超长期特别国债和地方政府专项债，更好发挥政府投资带动作用。要降低存款准备金率，实施有力度的降息。

　　9月26日下午，央行召开全系统视频会议，学习贯彻9月26日中央政治局会议精神，全力推进近期金融增量政策举措加快落地见效。央行党委书记、行长潘功胜出席会议并讲话。会议强调，中央政治局会议对当前经济形势作出深刻分析，对下一步经济工作作出明确部署，央行系统要迅速行动，全力以赴，全面贯彻落实。要加快出台金融增量政策举措文件，逐项抓好各项政策举措落实落地。要强化部门协调，组建有关工作专班，全系统协同发力，有力促进经济持续回升向好、金融高质量发展。

　　此前，潘功胜在9月24日的国新办新闻发布会上曾宣布，要降低存款准备金率和政策利率，并带动市场基准利率下行。具体为，将下调存款准备金率0.5个百分点，向金融市场提供长期流动性约1万亿元；在今年年内还将视市场流动性的状况，可能择机进一步下调存款准备金率0.25~0.5个百分点。降低中央银行的政策利率，即7天期逆回购操作利率下调0.2个百分点，从目前的1.7%调降至1.5%，同时引导贷款市场报价利率和存款利率同步下行，保持商业银行净息差的稳定。

　　释放万亿级流动性

　　东方金诚首席宏观分析师王青指出，9月24日央行还宣布，“在今年年内还将视市场流动性的状况，可能择机进一步下调存款准备金率0.25~0.5个百分点”，意味着年底前还可能再实施1次降准落地，超出市场预期。这可能主要是为了支持国债加发，体现宏观政策之间的协调配合。这显示未来一段时间，包括货币政策、财政政策在内，宏观政策将在稳增长方向全面发力。

　　对于央行宣布主要政策利率下调0.2个百分点，首先，这是一次“有力度”的降息，单次降息幅度为2021年以来最大；其次，本次政策性降息后，会带动各类市场化利率更大幅度下行。可以看到，9月25日中期借贷便利利率（MLF操作利率）已下调0.3个百分点。

　　央行预计，这次降息还会带动贷款市场报价利率（LPR报价）下调0.2到0.25个百分点。接下来企业和居民贷款利率的平均降幅也会达到甚至超过0.2到0.25个百分点，其中，新发放居民房贷利率降幅会更大。这是当前“促进房地产市场止跌回稳”的关键所在。

　　中信证券首席经济学家明明团队分析，降准方面，本次公告提到“中国人民银行坚持支持性的货币政策立场，加大货币政策调控强度，提高货币政策调控精准性，为中国经济稳定增长和高质量发展创造良好的货币金融环境”，相较于今年2月降准公告中“为巩固和增强经济回升向好态势”的表述，对货币政策支持性立场的态度更为明确。本次降准预计释放1万亿中长期流动性，考虑到近期地方债净融资提速对商业银行形成的承接压力，叠加MLF大幅净回笼背后的中长期流动性结构性缺口，本次降准或有效改善银行间流动性水位。

　　明明团队指出，降息方面，本次公告提及“为加大货币政策逆周期调节力度，支持经济稳定增长”，和7月22日降息公告中“为进一步加强逆周期调节，加大金融支持实体经济力度”的表述没有太大区别，而本次20BPs的降息幅度预计将引导10月LPR报价较多下调，引导实体经济融资成本进一步下降。

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