财说 | A股成交地量频现，距离地价还有多远？

A股成交额连续三日低于5000亿元。8月12日，两市成交金额为4963亿元，近年来首次跌破5000亿；8月13日，两市成交金额4773亿元；8月14日，两市成交额4775亿元，较上一交易日微增。

一般来说，成交量萎缩是市场底部的标志，当前市场地量频现，地价还会远吗？

地量之后有地价？

从历史看，在A股多次扩容后，成交金额的底部区域不断抬升。过去20年，A股成交金额的阶段底部区域相继出现在2005年、2008年、2012年和2018年，具体日期分别为2005年7月7日、2008年9月9日、2012年11月26日和2018年9月17日，出现地量时的两市成交金额分别为62亿元、318.9亿元、631.4亿元和2076.8亿元。

市场地量和市场阶段性最低点并不完全重合。2005年和2008年两次低点，地量和地价时间较为接近，不超过2个月。其中，2005年地量出现在7月7日，地价出现在6月6日——这是唯一一次地量出现在地价之后；2008年地量出现在9月9日，地价出现在10月28日，地量出现在地价之前。

而2012年和2018年最近的两次，地量和地价时间相差较多。2011年至2013年周期中，地量出现在2012年11月26日，地价出现在2013年6月25日，相差7个月之久；2018年周期中，地量出现在2018年9月17日，地价出现在2019年1月4日，相差3个多月。

因此，从过往经验看，地价一般大概率出现在地量之后，但相隔时间从1个多月到7个月不等。

地量可以有多低？

从近几年情况看，8月13日的成交金额毫无疑问属于地量。

但与历史相比，这一地量的成色或显不足。由于A股扩容较多，直接比较成交金额可能并不客观。从换手率这一指标出发，则有相对统一的评判维度。

本文以成交金额除以流通总市值计算换手率。据此计算，2005年7月7日、2008年9月9日、2012年11月26日和2018年9月17日的换手率分别为0.649%、0.667%、0.395%、0.557%。不难发现，2012年11月26日的换手率明显低于其他区域底部，可谓是地量中的地量，这样的地量也许在未来很难复制。但其他三次地量，换手率都在0.67%以下，这一数值值得参考。

8月13日，两市整体换手率为0.747%，已经开始接近0.67%这一数值。

此外，从融资交易的角度看，萎缩幅度相比市场总成交金额更大，8月12日融资买入金额为345.44亿元，相比上一交易日的423.82亿元缩水近19%。

值得注意的是，尽管市场成交金额低迷，但A股公司回购也更为积极，2024年上半年，共有1644家上市公司实施回购，回购金额合计达992.82亿元，同比上升195.15%。