蜀商证券:股票加杠杆在哪开-扩大商业银行股权投资试点，研究制定并购重组6条

来源：投资家

作者 | FOFWEEKLY

来源 | FOFWEEKLY

在9月24日的国务院新闻发布会上，国家金融监督管理总局局长李云泽和中国证监会主席吴清强调了一系列政策，继上周国常会之后，有一系列密集的针对股权投资市场的利好释放出来。

国家金融监管总局局长李云泽在发布会上表示，将计划增强6家大型商业银行的核心一级资本，并扩展金融资产投资公司的股权投资试点范围至18个城市，以提升资本市场的活力。同时，推出针对小微企业续贷的优化政策，旨在进一步支持实体经济的发展。这些措施将共同促进资本市场的稳定和高质量发展。

中国证监会主席吴清在国新办新闻发布会上表示，近期，证监会研究制定了促进并购重组的6条措施，下大力气提升重组市场的交易效率。接下来证监会将支持上市公司根据交易安排的具体需要，采用多种工具来进一步提高交易灵活性和资金的使用效率。同时建立重组的简易审核程序，对符合条件的上市公司重组，大幅简化审核流程，缩短审核的时间，提高重组的效率。

此前，9月18日，国务院总理李强主持召开国务院常务会议会议上就曾指出，创业投资事关科技创新、产业升级和高质量发展。要尽快疏通“募投管退”各环节存在的堵点卡点。

会议强调，创业投资是推动科技创新、产业升级和实现高质量发展的重要力量。疏通“募投管退”各环节堵点：通过优化募资、投资、管理、退出等流程，减少行政壁垒，推动资本的高效流动，提升创业投资的整体效率。支持科技型企业境内外上市：鼓励符合条件的科技型企业通过国内外资本市场融资，增加企业的退出渠道，促进企业更快成长。发展股权转让与并购市场：提升股权市场的流动性，助力企业并购重组，推动产业链的优化与升级。推广实物分配股票试点：创新分配模式，采用实物股票激励管理层和员工，提升企业内生动力与长期发展潜力。设立并购母基金和创业投资二级市场基金：通过吸引社会资本，推动市场化并购母基金和二级市场基金的发展，增强资本市场的深度与广度。推动国资出资成为长期耐心资本：鼓励国有资本在创业投资中承担更多责任，成为长期、稳定的“耐心资本”，为创投市场提供更有力的资金支持。夯实制度基础，推动资本市场改革：通过落实资本市场改革重点举措，完善资本市场功能，进一步激发创业投资市场的活力。

近年来，随着募资和退出渠道的双重挑战，VC/PE行业面临显著的压力。数据显示，中国PE/VC管理人数量自2018年以来连续六年减少。尤其是在募资环节，国内创投市场的资金流动性有所减弱，这导致了创业企业数量的减少以及退出渠道的收窄。

近两年存量市场化PE/VC基金管理人在加速出清，截至2023年底，管理人数量减少到了12,893家。与此同时，退出渠道不畅，尤其是IPO的萎缩，导致了并购成为VC/PE退出的主要途径之一。然而，国内并购市场尚不成熟，信息不对称、战略协同效应等问题阻碍了并购效率的提高。

国务院常务会议提出要大力发展并购市场，并且证监会进一步提出支持科技型企业通过并购重组，实现产业整合与升级。对于VC/PE机构来说，并购正在成为主要的退出方式之一。

此次国务院常务会议及新闻发布会为创业投资行业提供了清晰的政策指引，尤其是在募资、退出等环节的堵点上，政策给出了切实的解决方案。国资作为长期资本的参与，不仅为创投市场提供了更稳健的资金支持，还通过改革考核与容错机制，为未来的创新创业提供了更广阔的发展空间。

当前创投行业面临的募资难和退出难问题使得行业发展面临瓶颈。此次政策通过优化募资环境，吸引社会资本，尤其是长期资金的进入，可以为行业注入新的活力。而拓宽退出渠道，尤其是推动并购市场的活跃，则是解决退出难题的关键。并购市场的活跃不仅能够为创投机构提供更高效的退出途径，还能推动产业链的整合和优化。

随着IPO退出路径的受阻，并购市场的活跃将成为创投机构未来的重要退出渠道。政策层面对于并购重组市场的支持，以及设立并购母基金的举措，将为并购市场注入更多资金和动力。这将是创投机构在未来获取回报的重要路径之一。

此次政策的发布，对于处于募资困境中的VC/PE机构来说是极大利好。通过疏通“募投管退”各环节堵点，增强资金的流动性，将有效缓解创投机构的资金压力。同时，随着并购市场的发展和国资的长期资金支持，创投行业的整体资金面将趋于稳定。

此外，政策在推动科技创新、提升产业链整合方面将发挥关键作用。对于早期科技型企业，政策为其提供了更多的融资机会和支持渠道，有望推动一大批创新型企业的快速成长。

此次国务院常务会议的政策措施对创投行业来说具有重要意义。在募资难、退出难的背景下，政府通过政策优化，为创投行业提供了更多的支持和保障。这不仅有助于化解行业发展中的难题，更为推动科技创新和产业升级注入了强劲动力。随着政策的逐步落地，创投行业将迎来新一轮的发展契机。