蜀商证券:证券股票的杠杆率是多少-兴业证券张忆东：市场可能处于空头回补阶段 需要时间来消化短期亢奋情绪

　　10月2日，港股疯涨一度至10%，A50猛拉9%，新浪财经第一时间联系全球首席策略分析师张忆东 为投资者解析>>

　　张忆东表示，中国股市的逻辑正在发生转变，无论是A股还是港股，我们认为未来中期的行情将从反弹逻辑转向反转逻辑。这一转变的关键在于中国宏观政策的方向性变化。

　　在7月份，我们对港股持乐观态度，当时我们认为有三个重要的：第一，中国宏观经济政策将进行优化；第二，政策将托底，保持战略定力；第三，政策将更加积极有为。9月24日之后，政策导向出现了明显的方向性转变，这与过去几个季度的情况大不相同。

　　过去，海外投资者对中国的预期较为悲观，担心政策不作为可能导致地产和地方债务问题无法解决，进而引发系统性风险，因此持续做空中国资产。然而，近期市场情绪发生了变化，空头变得过于拥挤，反转逻辑开始发挥作用，空头被迫平仓，市场出现了逼空行情。

　　以港股为例，空头比例一度高达30%，非常极端。7月底，尽管市场经历了调整，但空头比例仍然很高。我们在7月31日的报告中提到，现在是流泪撒种的时候，即使市场情绪悲观，也要保持观察。现在，市场情绪已经转变，空头被逼仓，卖空比例迅速下降到10%以下。

　　目前，市场可能处于行情的第一阶段，即空头回补阶段。短期内，市场可能会出现震荡，这实际上是健康的，因为持续的逼空式反弹是不可持续的。市场需要时间来消化短期的亢奋情绪，并寻找具有可持续性的投资主线。