盈为国际:美国高杠杆的股票-万达4亿美元债展期获通过，早鸟期同意比例达96.32%，境外投资人对房企信心回升

界面新闻记者 | 杨冰柯

界面新闻编辑 | 李慎

万达商管近期一笔4亿境外美元债展期获取了债券持有人同意，这是民营房企难得的好消息。

DALWAN11 01/20/25债券存续规模为4亿美元，票息11%，原本到期日为2025年1月20日。在到期日，万达将被要求赎回本金总额为4亿美元的债券本金及应计利息。

11月25日，万达发布该笔债券展期公告，称中国房地产行业持续受到经济增长放缓、房地产市场低迷及其他不利市场条件的负面影响，集团在筹集新资金或再融资现有债务方面仍面临挑战。这些事件也对集团的现金流产生了不利影响，集团尚未恢复其全部融资能力。

万达称具体展期原因如下，在2023年12月18日就DALWAN7.2512/29/24的同意征求交割后，集团通过大连新达盟与投资方签署的投资协议和处置其他资产所获收益，实现了进一步去杠杆化。自2024年1月1日至征求同意备忘录之日，万达商业已赎回或回购境内和境外的债券，本金和利息总额超过86亿元。此外，作为投资协议的一部分，万达商业已解决pre-IPO投资者约450亿元的投资款。基于此，集团流动性进一步受到限制。

展期公告显示，万达计划将这笔债券到期日从2025年1月20日延长至2026年1月12日；增加2025年1月20日强制赎回当时未偿还债券本金总额25%的规定，以及增加在任何时候发行人可以按面值价格赎回全部或部分债券等条款。

万达称，通过实施拟议修订和豁免（包括将债券到期日延长至2026年1月12日等）条款，积极管理在预期现金流下的债券支付义务，有助于缓解集团近期流动性压力。

12月4日，万达商管发布公告称，截至电子同意截止时间(即伦敦时间2024年12月3日下午4时)，信息与制表代理已收到来自代表未偿还债券本金总额96.32%的合格债券持有人的有效同意指令，其投票支持特别决议。故而，电子同意已获批准，资格条件亦已满足。

但国际评价机构惠誉下调了万达商管评级，该笔美元债下跌。12月6日，由万达商业发行的DALWAN11 01/20/25现价94.222，下跌-1.852%，收益率63.957%。

12月5日，惠誉国际发布评级报告称，将大连万达商业管理集团股份有限公司主体信用评级由CC调低至C。

惠誉认为，对债券条款的拟议修订符合惠誉《企业评级标准》列载的不良债务交换定义。惠誉认为万达商管发起同意征集是其避免违约的重要一环。万达商管在公告中表示，若同意征求未能成功完成，则可能无法在原到期日支付美元债券的本金和应计利息，这将触发该公司其他债务下的交叉违约条款。

同时，惠誉认为，万达商管债券条款的拟议修订包括延展债券到期日和部分赎回债券本金，与初始条款相比，拟议修订条款大幅宽松。

但万达商管的目的达到了，这笔美元债展期将大大减轻其眼前的压力。

事实上，除了美元债展期，万达商管在缓解流动性危机上态度积极，行动也很果断。

仅在2024年，万达商管不惜甩卖了上海、北京等核心城市万达广场。11月1日，市场消息称大连万达集团持有的英国豪华游艇制造商圣汐国际以约1.6亿英镑（约合2.06亿美元）的价格出售给狮心资本和东方资本。

一位市场人士称，相比大多数民营地产的展期和重组投票，万达的境外债展期在早鸟期的同意比例就达到了96.32%，已经算是顺利。另一位市场人士称，万达美元债的展期眼前压力暂时缓解，万达可将主要精力缓解境内债压力上。