界面新闻记者 | 程璐
界面新闻编辑 | 宋佳楠
8月15日美股盘前，阿里巴巴发布2025财年第一季度业绩。财报显示，阿里当季营收为2432.36亿元，同比增长4%，略低于市场预期；经营利润受股权激励相关费用影响，同比下降15%至359.89亿元；不按美国通用会计准则下，净利润为406.91亿元，同比下滑9%。
此时距离马云提出“回归淘宝、回归用户、回归互联网”已过去了一年多。阿里依旧延续主动牺牲一部分利润，加大消费体验的投入力度，以换取用户留存和GMV（商品交易总额）增长的策略。
阿里巴巴集团CEO吴泳铭表示，本季度阿里的战略奏效，淘天集团市场份额稳定，业绩重回增长轨道，云计算业务也表现出积极的增长势头。
但阿里的财务压力仍在，转折点尚未到来，这也是其主动加快商业化步伐的原因所在。财报后的电话会议上，投资分析师们普遍关注未来货币化率的变化潜力。按照高管的回应来看，阿里利润要重回大幅增长仍需耐心等待。
财报发布后，阿里美股盘前跌幅一度达到5%，开盘后股价有所回升，截至发稿微涨2%。
淘天GMV高个位数增长，投资仍在继续
本季度淘天集团营收实现1133.73亿元，同比下滑1%。其中，最核心的现金流业务——客户管理收入（CMR）同比微增1%。
直营业务拖累了淘天的整体收入表现。本季度该业务收入同比下降9%至273.06亿元，主要包括天猫超市、天猫国际和其他直营业务。阿里解释称，淘天主动选择缩小了部分消费电子和电器品类的规模，因为这些业务模式未必是效率最高的，也有部分业务规模缩小来源于整体市场的表现。
但淘天集团商品GMV实现同比高个位数增长，购买人数和频次也在攀升，订单量取得同比两位数增长。作为淘天集团重要的人群资产，88VIP会员人数持续同比双位数增长，超过4200万。
财报电话会上，数位投资分析师都关注到了GMV和CMR增速的不匹配，核心原因在于整体变现率（take rate）的下降。淘天GMV提升较快的业务，恰恰是商业化率比较低的业务。
据吴泳铭所述，淘天集团当前优先级更高的任务是投资消费者体验，推动用户的购买频次，从而带动GMV增长，市场份额趋于稳定以后会加快商业化步伐。预计未来几个季度，CMR的增速才会逐渐匹配GMV的增速。
未来淘天的商业化措施主要有三个方向。一是很多新的产品形态，比如直播、百亿补贴等，带来了很高的用户留存以及复购率，但这些新产品的商业化需要一定时间。
其次，阿里妈妈4月初发布的战略新产品“全站推广”需要淘宝端内所有的用户流量有效接入，要求广告有足够的商品及行业覆盖，还要结合六个月以上的算法和数据优化，多方配合才能逐渐起效。
再者，9月份开始淘宝和闲鱼将收取0.6%技术服务费，按确收口径，剩下7个月才会逐步贡献收入。
今年淘天一个明显的变化是，主动退出“低价战争”，改回追求GMV增长，更加注重“赚钱”这件事。8月以来，阿里旗下的淘宝、天猫、闲鱼、高德地图等多条业务线均对平台商家收费规则进行了调整，但要看到成效尚需时日。
报告期内，淘天经调整EBITA（剔除了像股权激励、无形资产摊销、一次性重大收益等影响，得出的是业务真实经营利润情况）为488.1亿元，相较2023年同期下降1%，主要是对用户体验以及科技基础设施的投入增加所致。
本季度，淘天对用户权益、服务、体验与商家策略进行了大幅优化，例如“生意参谋”全面免费，618加大了行业消费券的补贴力度，7月淘天优化“仅退款”规则、上线“店铺综合体验分”等，都是在为消费环境、经营生态做投资。
多个业务预计1到2年内陆续实现盈亏平衡
除了仍需投资的核心业务之外，阿里巴巴对于其他业务的态度也变得更务实，大部分业务在保证市场竞争力的前提下，既要平衡规模与效率，也要主动提高商业化能力。
“我们已经看到各业务盈利能力的显著提高，该趋势还会持续，预估大部分业务将会在1到2年内陆续实现盈亏平衡，并逐渐开始贡献规模化的盈利能力。”吴泳铭在电话会议上表示。
截至2024年6月30日止季度，阿里国际数字商业集团（AIDC）收入同比增长32%至292.93亿元。强劲表现是由跨境业务增长所带动，尤其是速卖通Choice业务。
本季度，速卖通和Trendyol平台加大对欧洲和海湾地区等特定市场的投入，以吸引更多消费者。速卖通平台扩大了供应商范围，现已包括本地商家，以丰富其产品供应及更好满足本地消费者需求。Choice业务的单位经济效益环比显著改善。
但AIDC的亏损也在扩大，经调整EBITA为亏损37.06亿元，2023年同期为亏损4.2亿元。简单来说，阿里扩大了对海外市场的投入，部分被Lazada变现率和运营效率提升导致的经营亏损大幅减少所抵销。
AIDC CEO蒋凡提到行业竞争时表示，阿里的优势在于海外电商由多个业务板块组成，而非单一模式。目前阿里海外主要在做业务模式的升级转型，改变过去效率相对较低、体验服务相对较弱的现状，因此AIDC尚处于投资期，但效率也在优化，以追求更健康的成长。
报告期内，云智能集团收入为265.49亿元，同比增长6%；经调整EBITA同比强劲增长155%，主要由公共云业务的双位数增长和AI相关产品的采用量提升所带动。AI相关产品收入持续录得三位数同比增长。
阿里云表示，将继续对客户和技术进行投入，尤其是在AI基建方面，以提升AI领域的云采用量，并维持市场领先地位。
身兼阿里云CEO的吴泳铭同时表示，当前云客户对于AI相关产品的需求非常旺盛，预计外部客户收入在本财年的下半年会到两位数增长。
由于运营效率改善和业务规模提升，本地生活集团也实现了大幅减亏，收入同比增长12%至162.29亿元，由高德和饿了么订单增长，以及市场营销服务收入增长所带动。经调整EBITA为亏损3.86亿元，相比2023年同期19.82亿元的亏损大幅缩减。
这是饿了么新管理团队带领下的第一个季度，“新三年”正式启动后的首份财报数据。得益于饿了么单位经济效益改善和交易规模扩大的驱动下，到家业务亏损持续收窄。此外，伴随气温逐步升高，母亲节、520等节庆陆续上线，本地即时电商加速趋势显著。
菜鸟本季度收入同比增长16%至268.11亿元，主要由跨境物流履约解决方案收入增长所带动。经调整EBITA为6.18亿元，同比下降30%，同样是投入增加带来的利润下降。
所有其他分部收入为470.01亿元，同比增长3%；经调整EBITA为亏损12.63亿元，相比去年亏损的17.33亿元有所改善。分部收入中，盒马、阿里健康及智能信息的收入有所增长，灵犀互娱及高鑫零售的收入则为下降。
大文娱集团本季度收入为55.81亿元，同比增长4%，主要由其演出赛事线上票务平台的GMV及收入增长所带动。
截至2024年6月30日，阿里的员工总数为19万8162人，上一季度末为20万4891人，本季度员工人数较上个季度减少了6729人。
2025财年是阿里坚持战略方向、巩固变革成效的一年。过去几个季度，围绕消费者体验提升、AI基础设施和技术能力的投入，均为业务关键指标带来积极变化，印证了投入有效。但想要收获更为扎实的结果，阿里还需要多一些耐心。
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