盛康策略:股票配资杠杆最多多少-麦德龙供应链更新招股书，没能看到新的大客户

界面新闻记者 | 赵晓娟

界面新闻编辑 | 牙韩翔

在半年之前的招股书失效后，麦德龙供应链继续推进其上市计划，2024年12月30日，麦德龙供应链有限公司（下称“麦德龙供应链”）更新招股书，新增了2024年上半年的业绩数据。

2024年6月28日，麦德龙首次向港交所递交招股书，计划在香港主板上市，瑞银集团和招商证券国际担任联席保荐人，但该招股书在12月28日因有效期满6个月而失效。

更新后的招股书显示，麦德龙供应链将自己定位为中国食品快消供应链解决方案服务商，服务对象和方向主要包括三块，分别是：为零售商提供零售商配送解决方案（包括向零售商的产品销售及供应链服务）；为企业及机构客户提供食品服务及配送解决方案，以及福利礼品解决方案。

根据招股书信息，麦德龙供应链在过去几年进行了一番重组，并于2024年将零售业务出售给控股股东，以专注于中国提供食品快消供应链解决方案。

招股书显示，本公司于2019年7月24日在开曼群岛注册成立为获豁免有限公司，名为WM International Holding Corporation Limited，其后更名为物美科技有限公司，2024年6月12日，本公司更名为麦德龙供应链有限公司。

通过一系列内部重组，与零售业务有关的雇员、资产、合约及知识产权重新分配至其附属公司上海麦德龙商贸有限公司，物美品牌旗下的零售业务由润择通汇、智达佳泰及物美商业管理等物美控股的一系列经营实体进行。

所以，在将食品快消供应链业务与零售业务剥离开之后，物美创始人张文中想把供应链业务送上资本市场，招股信息显示，张文中透过中间实体合共拥有麦德龙供应链已发行股本约73.31%。

剥离掉零售业务后，在过去3年半，麦德龙供应链的收入和净利润都表现出亏损波动，直到在2024年尚未扭亏。

根据更新后的招股书，2021-2024年上半年，麦德龙供应链的收入分别约为278.2亿元、271亿元、248.6亿元以及148.2亿元，净利润分别约为3.32亿元、-4.71亿元、2.53亿元及1.44亿元，收入在2023年大幅下滑，去年上半年净利润水平也出现同比下滑。

对此，招股书解释，麦德龙供应链的收入在2023年同比减少8.3%至248亿元，很大原因在于占比最高的零售商配送解决方案收入减少，而这部分业务收入减少则又因为其对物美集团的产品销售减少，背后因素包括物美集团门店数量减少约15.0%、策略性地采用会员机制而暂时影响非会员消费者的购买等。

实际上，界面新闻在去年8月曾报道，麦德龙在此前几年大力发展个人会员的策略遭受挫折，并在2024年上半年连续关闭了4家门店，当时有业内人士向界面新闻分析，会员店需要忍耐一定的亏损期，有些爆款产品其实在早期可能一直要忍受负毛利销售的痛苦，此外，整体大环境的萧条、电商前置仓的便利、以山姆为代表的会员店的快速扩张等因素，在一定程度上也对麦德龙会员店的市场份额有侵蚀。

另一方面，物美超市则通过引入平价食堂业态吸引更多客流，去年夏天，“物美超市推19块9的‘穷鬼’自助餐”的话题曾登上热搜，为了保障食堂品质稳定，物美该项目由第三方公司莎莎供应链提供服务产品，包括具体菜品原料、后厨和出菜品质把控等。

不过，招股书的风险提示之一是麦德龙供应链的大客户依赖症，麦德龙供应链仍然更多作用于其最大的客户物美系。招股书显示，2021年、2022年及2023年以及2024年上半年，五大客户收益分别为177亿元、175亿元、159亿元及94.8亿元，分别占同年总收益的63.7%、64.7%、64.0%及64.0%。

这当中，最大客户物美集团收益分别为171亿元、169亿元、154亿元、91.05亿元，分别占同年总收益的61.5%、62.3% 、62.0%及61.4%。

招股书显示，麦德龙供应链也在2024年尽可能减少对物美系零售的依赖。

其称，在2024年，麦德龙供应链扩大了零售商配送解决方案的覆盖范围，并与中国17家区域零售商（为独立第三方）就提供零售商配送解决方案建立了业务关系。此外，2024年与正大集团（经营农业及电子商务等行业业务的跨国综合企业）建立了战略性联盟。

“截至2024年7月31日的七个月中，我们已开始向两名零售商（位于湖南及湖北）提供零售商配送解决方案。在往绩记录期间后及直至最后实际可行日期，我们开始向位于上海、陕西、四川、浙江、广东及广西的额外九名零售商提供零售商配送解决方案。”麦德龙供应链在招股书中表示。

与此同时，在2024年前九个月，麦德龙供应链销售额同比已获得增长，不过2024年预计净利润仍将获得净亏损，原因是毛利减少、其他收入减少、财务成本增加等因素所致。