来源：华夏时报
记者：吴敏
2025年，在热度上能与DeepSeek一较高下的唯有黄金。蛇年开市以来，国际金价屡创历史新高。在金价强势走高的关键时间节点，险资获批进入黄金市场。2月7日，金融监管总局发布《关于开展保险资金投资黄金业务试点的通知》（下称《通知》），允许10家试点保险公司开展保险资金投资黄金业务。
2月11日，伦敦现货黄金站上2930美元关口，盘中一度涨至2932.99美元/盎司。COMEX黄金期货盘中也一度涨至2965.2美元/盎司。这已是国际金价连续三个交易日刷新历史纪录，2月10日，伦敦现货黄金、COMEX黄金期货分别站上2900美元、2930美元关口。
“保险资金的进入将增加黄金市场的资金供给，提升市场活跃度，促进黄金市场的进一步发展和完善。”首都经贸大学农村保险研究所副所长李文中在接受《华夏时报》记者采访时表示，保险资金稳健的投资风格也有助于稳定黄金市场价格，减少市场过度波动。同时还可能吸引其他资金跟风进入黄金市场，一定程度上影响市场格局和价格走势。
10家公司获批试点
实际上，险资投资黄金相关政策早有“吹风”。在2024年的金融论坛上，金融监管总局局长李云泽表示，将积极探索保险资金试点投资上海黄金交易所黄金合约及相关产品。 在此之前的2月，上海市人民政府印发的相关方案就提出，在国家金融管理部门指导下，支持上海自贸试验区内有关经营主体开展保险资金投资黄金等大宗商品试点。
监管因何松绑险资投资黄金？李文中认为是基于两方面的考虑，一方面是保险公司资产配置多元化的需要。保险资金具有规模大、期限长等特点，需要通过多元化资产配置来分散风险、提高收益稳定性。黄金作为一种特殊资产，与其他金融资产相关性较低，在经济波动、通货膨胀等情况下，能够发挥较好的风险对冲作用。
另一方面是稳定金融市场的需要。保险资金是金融市场的重要参与者，其投资行为对市场稳定有着重要影响。增加黄金投资渠道，可以引导保险资金更合理地分布在不同资产类别中，减少对单一资产的过度依赖，增强金融市场的韧性和稳定性。
在北京联合大学金融学院教师杨泽云看来，近年来，我国市场利率不断下降，保险资金投资面临一定的可投资资产不足的困境，开放黄金投资无疑也拓宽了险企的投资渠道。
不过，并非所有险企都有投资黄金的资格。根据《通知》，获得试点资格的是业内10家头部险企，包括人保财险、国寿寿险、太平人寿、出口信保、平安产险、平安人寿、太保产险、太保寿险、泰康人寿和。
试点保险公司可以中长期资产配置为目的，开展投资黄金业务试点。试点投资黄金范围包括，在上海黄金交易所主板上市或交易的黄金现货实盘合约、黄金现货延期交收合约、上海金集中定价合约、黄金询价即期合约、黄金询价掉期合约和黄金租借业务。
“先让一些投资经验丰富、资产规模较大、抗风险能力较强的险企开展试点，同时，对试点的资金规模进行限制，可以避免试点期间遭遇较大风险，给试点险企造成较大损失。”杨泽云说道。
李文中亦向《华夏时报》记者表示，黄金投资对于保险行业来说是一个新的领域，虽然具有一定的投资价值，但也存在风险。先选取部分风险防控能力强的保险公司进行试点，可以在一定范围内对投资效果和风险进行观察、评估和监测，及时发现问题并调整政策，为未来增加市场进入主体积累经验。
在北京大学中国保险与社会保障研究中心专家委员会委员朱俊生看来，险资主要采用“固收+”投资策略，黄金属于另类投资，对投资能力及风控要求较高。随着行业投资经验的积累，未来可逐步扩大试点公司范围，直至放开至所有的保险机构。
李文中指出，虽然险资获批投资黄金拓宽了险企的投资渠道，让他们能够在不同经济周期和市场环境下更好地平衡投资组合风险与收益，提升长期投资回报率。但黄金市场同样存在投资风险，险企需要加强对黄金市场的研究和分析能力，提升投资管理专业水平，建立和完善黄金投资风险管理体系。
将对金价形成支撑
蛇年开市以来，国际金价屡创新高，距离3000美元仅一步之遥。2月11日，伦敦现货黄金站上2930美元关口，盘中一度涨至2932.99美元/盎司；COMEX黄金期货盘中也一度涨至2965.2美元/盎司。
“黄金是优质的避险资产，可以对抗通胀，具有很强的保值和升值功能，因此也适合险资穿越周期的资产配置。同时，黄金也是具有一定风险复杂度和专业门槛的投资品种。”普华永道中国金融业管理咨询合伙人周瑾向本报记者表示，因此《通知》在试点参与主体的选择，投资理念和投资目的，公司内部人员、制度、流程和系统等内控要求，以及相关的信用风险、交易对手集中度、敞口规模、流动性和操作风险等方面的管理都做了具体要求，保险公司在开展黄金投资业务的时候，务必要做好相应的风险管理措施。
“黄金作为风险资产，收益率波动较大，市场波动也有可能导致重大投资损失。”朱俊生亦提示称，险资要围绕监管提出的制度、人员、投资理念、具体合约等提升投资能力与风险防控能力。
《通知》也提出，上述试点保险公司需要执行一定的投资比例要求，投资黄金账面余额合计不超过本公司上季末总资产的1%。
研报显示，按试点公司最新总资产数据计算，可配置黄金资产的理论上限将近2000亿元。截至2020年，美国超过30家保险及养老机构投资了黄金相关金融产品；日本超过一半的保险机构参与了黄金相关金融产品的投资。在利率下行的背景下，面临着“资产荒”的保险资金通过配置黄金资产，可以拓宽保险资金运用渠道，优化保险资产配置结构，同时分散风险、实现资产保值增值。
在谈及黄金后市趋势，中国（香港）金融衍生品投资研究院院长王红英向《华夏时报》记者表示，未来三至五年大概率继续上涨，原因在于一方面美国总统特朗普不仅对所有进口至美国的钢铁和铝征收25%关税，同时还表示，将考虑对汽车、芯片和药品征收关税。另一方面，地缘政治不确定性加剧，资金风险偏好持续受到压制，并且全球经济增长动能放缓，叠加海外部分经济体债务危机，催化投资者避险情绪。
国联民生证券也在研报中指出，当下黄金市场的增长潜力依然强劲，随着更多资本的流入，黄金价格有望延续上行趋势。
据国联民生证券分析，当前全球经济分化加剧，欧美经济体的通胀压力依然存在，货币政策调整加剧了市场波动，推动了黄金需求的增长。在此背景下，中国保险资金的入场为黄金市场带来了新的增量需求，既提升了市场流动性，又在一定程度上支撑了金价的稳定。
“保险资金的加入将增加黄金市场的需求，有助于提升黄金市场的活跃度和流动性，对黄金价格形成一定支撑。”在研报中说道。
研报称，配置价值层面，黄金长期具有较高的收益风险性价比，且近年来与传统资产的相关性进一步降低，在传统的股债组合中加入黄金能够显著改善组合的有效前沿。配置模型层面，结合全天候思想与风险平价的理念进行动态配置，构建了适合保险资金特征的黄金版全天候策略，该策略的历史黄金平均持仓约15%，2014年至今年化收益6.86%，夏普比率1.74。
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