布鲁可的隐忧：去年下半年现增长乏力信号

界面新闻记者 | 马越

界面新闻编辑 | 许悦

布鲁可近期交出港股上市以来首份业绩。该公司在2024年收入约22.41亿元，同比增长155.6%；经调整年度利润约5.85亿元，同比增长702.1%。

但一个微妙变化是，布鲁可在2024年下半年不再“猛增”。

结合过往招股书业绩，可以计算出布鲁可在2024年一季度、二季度、三季度和四季度的营收分别为4.66亿元、5.80亿元、5.83亿元和6.12亿元，可以看出它在二、三、四季度的营收增长放缓。而对比过往的增速来看，其2023年营收同比增长169.27%，2024年上半年营收同比增长237.6%，通过计算其2024年下半年的营收同比增长110.76%，增速有所放缓。另外，2024年下半年营收环比上半年仅微增14.24%。

一定程度上来说，这也是由于公司营收规模提升基数变大所致，“狂飙”式的增长不再。

按照布鲁可不同IP业绩拆分来看，为公司贡献营收最多的3大IP分别为奥特曼、变形金刚和英雄无限，分别以10.96亿的营收占总收入比例48.9%；收入4.54亿元、占比20.26%；收入3.1亿元、占比13.8%。

而对比2024年上半年来看，一些核心IP的营收在2024年下半年出现了环比下滑。比如奥特曼在2024年上半年收入为6亿元，照此计算，2024年下半年收入为4.96亿元，环比下滑17.3%；英雄无限的2024年上半年收入为1.7亿元，2024年下半年收入为1.4亿元，环比下滑17.6%。

对于消费品来说，下半年通常是“旺季”——包括了暑假、双11、年末等促销节点，因此对营收的预期更高。而布鲁可在2024年下半年没有延续过往的高增长表现，一方面反映出它的核心IP和产品未能持续“大爆”，出现增长乏力的现象。

另一方面，这可能也与当下中国市场整体消费低增长的大环境相关。根据国家统计局数据，2024年上半年社会消费品零售总额同比增长3.7%，第三季度同比增长2.7%，第四季度同比增长3.8%。而布鲁可的主要产品是拼搭角色类玩具和积木类玩具，与补贴等政策类刺激消费的商品关系不大，也不具备刚需属性，因此也更依赖于自身产品的运营和动销情况。

这也意味着，被外界认为过度依赖顶流IP奥特曼的布鲁可，也需要更积极地寻找新的增长点。

与主要依靠艺术家IP的泡泡玛特不同，布鲁可的IP主要来自授权。而它在2024年大幅扩充了授权IP的矩阵，从2023年12月31日的约27个增加到2024年底的约50个，包括超级战队、机动奥特曼系列、DC超人、DC蝙蝠侠、哈利·波特、星球大战等等。

同时，布鲁可也在强化它的“性价比”优势。对比乐高、万代等国际品牌来说，布鲁可拥有广泛的分销渠道，比如玩具反斗城、孩子王、酷乐潮玩、沃尔玛等玩具、母婴店和大卖场，并能深入到下沉市场。

这家公司此前被外界称作“玩具界的蜜雪冰城”，是因为其产品平均售价在降低，2021年其产品平均售价为89元，到了2024年上半年下降至19元。而在2024年底，它还进一步推出了“9块9”的产品——“变形金刚星辰版盲盒”。这也让它的产品单价进一步下探。

变形金刚也成为前3大IP中，在2024年下半年仍在环比增长的一个。2024年变形金刚收入为4.54亿元，上半年为1.95亿元，下半年环比增长32.8%至2.59亿元。

但事实上，与其他消费品牌面临相似的境遇是，布鲁可也亟需到海外寻求新的出路。在此之前，诸如名创优品、泡泡玛特、52toys等品牌都在海外积极布局并取得一定的销售增长业绩。

而眼下布鲁可的出海仍在“0-1”的起步阶段。

2024年，布鲁可在英国、印度尼西亚、新加坡成立附属公司，并在2024年12月参加新加坡动漫展。一个容易打开市场的情况是，布鲁可的大部分授权IP来自于海外，比如奥特曼、变形金刚、漫威、小黄人、芝麻街等等，对海外消费者来说更熟悉，但也容易受到其他玩具公司如万代等的竞争。

布鲁可的海外业务收入在2024年达到0.64亿元，仅占总收入的2.9%，对整体营收的拉动作用还不明显。但由于基数小，2024年其海外销售收入同比增长高达518.2%，亚洲（除中国）地区、北美等地区收入增长较快，印度尼西亚和美国是海外收入规模较大的国家。