天金策略:股票做空要加杠杆吗-“零添加”失灵 千禾味业营收首降

　　来源：北京商报

　　交出一份营收、净利双下滑的成绩单。根据最新发布的财报数据，2024年千禾味业营收、净利润分别下滑4.16%、3.07%，这也是千禾味业自2016年上市以来出现的首次营收下滑的情况。当曾经深度捆绑并推动企业快速发展的“零添加”概念被明令禁止，千禾味业将如何应对后面发展可能遇到的困难？针对这些问题，千禾味业方面接受了北京商报记者采访。

　　营收净利双下滑

　　根据财报数据，2024年，千禾味业实现营收30.73亿元，同比下降4.16%；实现净利润达5.14亿元，同比下降3.07%。这是千禾味业自上市以来首次出现营收下滑的情况。值得注意的是，营收下滑的情况延续到千禾味业2025年一季度。根据千禾味业发布的2025年一季度财报，其营业收入8.31亿元，同比下降7.15%；归属于上市公司股东的净利润1.61亿元，同比增长3.67%。

　　盘古智库研究院高级研究员江瀚认为，千禾味业业绩下滑的一个重要原因是市场竞争的加剧。在“零添加”领域，随着等竞争对手纷纷布局同类产品，市场分流严重，千禾味业的市场份额受到一定程度挤压。这种市场竞争的加剧，直接导致了千禾味业2024年营收和净利润的下滑。“2025年一季度营收下滑，可能与其此前的‘零添加’风波存在一定关联。”在谈到千禾味业财报表现时，江瀚给出自己的看法和猜测。

　　不过，在千禾味业看来，公司2024年及2025年一季度整体业绩较为平稳。“基于产品结构进一步优化、控本增效等举措效益的显现，盈利能力有所提升。”千禾味业相关人士在接受北京商报记者采访时如是表示。

　　上述千禾味业相关人士提到的“控本增效等举措效益”在该公司具体业务板块表现或许能有所体现。将目光放到千禾味业具体业务板块，2024年千禾味业占比超过六成的酱油业务营收同比降3.75%；占比超一成的食醋营收同比降12.52%。不过，酱油和食醋业务的毛利率分别为38%和40.27%，分别增加0.41个百分点和1.2个百分点。

　　千禾味业成立于1996年，主要从事高品质酱油、食醋、料酒、蚝油等调味品的研发、生产和销售。2016年3月7日，千禾味业在上交所主板上市，成功登陆资本市场。至此，千禾味业开启一路高涨的发展模式。据Wind数据，千禾味业自上市以来业绩稳步增长。在2020—2023年之间，千禾味业营收分别增长24.95%、13.7%、26.55%、31.62%；净利润分别增长3.81%、7.58%、55.35%、54.22%。

　　强化品牌、渠道建设

　　过去多年业绩增长背后是千禾味业深度捆绑“零添加”概念。千禾味业在2007年提出“零添加”概念，并于2008年推出首款“零添加”产品，2015年11月专门成立电商部进行运营，主打零添加产品。此后，千禾味业便围绕“零添加”概念注册一系列商标。

　　“零添加”产品对公司的贡献千禾味业非常清楚。2022年9月底，千禾味业曾对外表示：“目前，零添加调味品收入占公司调味品营收的50%以上。”2022年，海天味业添加剂事件的发酵，让零添加产品成为不少消费者的首选，当年千禾味业业绩再次迎来利好。

　　就像江瀚在跟北京商报记者沟通时提到的，过去多年，千禾味业凭借“零添加”概念，吃到不少红利，业绩也一路高涨。但当“零添加”概念不再被神化，过去依赖“零添加”概念的千禾味业在未来发展中将面临不小的挑战。

　　今年3月27日，国家卫生健康委、国家市场监督管理总局公布了50项食品安全国家标准和9项标准修改单，其中明确提到禁止预包装食品使用“零添加”“不添加”等模糊宣传语。

　　“国家禁止食品宣传使用零添加无疑会对千禾味业的市场营销策略产生冲击。千禾味业一直将零添加作为其核心卖点之一，这一规定的出台意味着其需要调整宣传策略，寻找新的营销亮点。”江瀚分析道。

　　对此，千禾味业相关人士对北京商报记者表示，千禾味业十分支持新规落地，后续的宣传推广会积极响应新规，引导消费者通过看配料表，来选择适合自己的产品。千禾味业将坚守为消费者“做放心食品，酿健康美味”的初心，带来更多兼顾美味和健康的产品。“千禾味业将强化品牌、渠道建设，以极致的产品、精准的营销举措和高效的执行力赢得市场竞争。”千禾味业相关人士补充道。

　　据了解，千禾味业正在不断探索进行功能化延伸。比如，2024年千禾味业推出的减盐30%酱油已占酱油收入5%，此外，针对婴童、银发群体的定制产品线，2025年也将计划投入1.5亿元建设专用生产线。

　　江瀚表示，在市场竞争日益激烈的情况下，只有不断推出符合消费者需求的新产品，才能吸引消费者的关注并提升市场份额。

　　“调味品企业最终还是要以差异化定位才能形成品牌的护城河。一方面，可从产品创新入手，研发独特口味或功能的产品，满足消费者多样化需求。另一方面，加强品牌建设，提升品牌知名度和美誉度。此外，优化渠道布局，拓展线上线下销售渠道，提高市场覆盖率，以此提振业绩，打破困局。”知名战略定位专家、福建华策品牌定位咨询创始人詹军豪补充道。

　　北京商报记者 张君花