元富证券:股票现在还能杠杆-三大白电巨头去年净利近900亿元：美的持续领跑，格力营收下滑

日前，白电三大巨头美的集团、海尔智家、格力电器2024年全年业绩披露完毕。

三大白电企业在2024年业绩稳定，美的集团（000333）和海尔智家（600690）两家营收和利润均稳步增长，格力电器（000651）营收有所下滑，但利润保持稳健增长。从营收规模上来看，美的集团为三家之最，海尔智家次之，格力电器第三；从利润上来讲，美的集团依然是最高的，格力电器次之，海尔智家第三。

三大白电去年合计营收超过8851亿元，合计净利润超过894亿元。

三大白电企业2024年业绩对比

美的集团营收是格力电器的两倍

三大白电巨头本身体量巨大，加上整体家电市场也比较低迷，近年都处于个位数增长状态。2024年美的集团营收较上年增长9.47%，为三家中增速最高的，海尔智家为4.29%，格力电器则下滑7.31%。

美的集团连续多年一直保持正增长状态，2024年美的集团营收首次突破4000亿元大关，为4090.84亿元，而格力电器2024年营收为1900.38亿元，美的集团是格力电器的2.15倍。2024年海尔智家营收为2859.81亿元，为格力电器的1.5倍。

在净利润方面，依然是美的集团最多，格力电器次之，海尔智家第三。2024年美的集团净利润为385.37亿元，同比增长14.29%；格力电器归母净利润为321.85亿元，同比增长10.91%；海尔智家净利润为187.4亿元，增长12.92%。

三家企业主营业务产品线都差不多，美的集团和格力电器的空调业务占比较大，海尔智家则是冰箱和洗衣机占比较大。由于三家财报中业务类别划分不同，没有办法直接对比三家各产品线具体营收。

美的家电产品主要算在智能家居业务板块中，这一板块收入2695.32亿元，同比增长9.4%。无论营收规模还是增速都处于领先地位。

格力把家用空调和小家电业务都划分在消费电器板块，格力电器2024年消费电器营收为1480亿元，较上年同期下滑4.29%。从规模上看，格力电器这一块业务的体量只有美的集团的54%。

银河证券认为，格力电器在内销市场，受性价比消费需求占比提升，公司在零售端丢失一些市场份额。但公司受益于渠道扁平化，部分渠道利润回流上市公司，因此保持利润率提升。

海尔智家还是以产品来划分营收。其中2024年海尔空调业务营收为490亿元，增长了7.44%；电冰箱营收为832亿元，增长了1.26%；厨电营收为411亿元，降低了1.65%；水家电营收为157亿元，增长了3.04%。洗衣机营收为630亿元，增长了2.02%。这几项总营收为2520亿元，比美的集团智能家居业务板块略少175亿元。

除了主营家电业务外，近年来三大巨头都在推进多元化。从营收来看，美的集团在多元化上走得比较成功，格力电器和海尔智家非家电业务占比依然很低。

美的集团2024年报显示：新能源及工业技术业务收入336.1亿元，同比增长20.6%；智能建筑科技业务收入284.7亿元，同比增长9.9%；机器人与自动化业务收入287.01亿元，同比下降7.6%。销售原材料和其他业务实现收入351亿元，同比增长18.5%。

据格力电器年报，期内工业制品及绿色能源营收为172亿元，占比9.12%，较上年同期增长了0.8%；智能装备营收为4.24亿元，占比0.22%，较上年同期下滑了36.68%；其他业务营收为194亿元，占比为10.28%，较上年同期下滑了33.88%。

海尔智家2024年非家电业务只有装备部品及渠道综合服务一项，营收为324亿元，占比为11%。

海尔美的海外市场基本占一半

美的集团和海尔智家国际化在快速推进，其海外营收和国内市场营收基本对半。

海尔智家2024年海外内营收实现收入1438.14亿元，较上年同比增长 5.43%，海外市场营收占比50.29%。

海尔智家年报显示，北美市场实现销售收入795.29亿元。公司在厨电、冰箱、冷柜、洗衣机和洗碗机等多个品类中进一步巩固了市场领导地位。在欧洲市场，报告期内，公司实现销售收入320.89亿元，同比增长12.42%。在南亚市场，报告期内实现收入115.25亿元，同比增长21.05%。其中，印度市场实现显著增长，收入同比增幅超30%。海尔称，这一成果得益于产品高端化战略的有效推进，尤其是大容量滚筒洗衣机等高附加值品类的表现尤为突出，带动平均售价的持续提升。

美的集团2024年海外市场收入1690亿元，同比增长12.0%，占比超40%，增速快于内销市场。

美的称，2024 年美的系自有品牌在多个国家和多个家电品类均取得市场突破，如美的系冰箱产品在马来西亚、沙特、智利等国家取得市场份额第一，在越南、泰国等国家提升至市场份额第二；美的系洗衣机产品在马来西亚和沙特的市场份额分别达到第一和第二；家用空调产品在巴西、埃及的市场份额连续多年位居第一。

此外，美的集团2024年海外自有品牌电商销售收入同比增长50%以上，实现规模与盈利双增长，并在渠道多元化、品牌营销、产品创新、数字化等方面取得显著成效。

相对海尔和美的的高度全球化，格力电器海外营收占比很低，不到两成。

格力电器表示，截至2024年底，格力产品已覆盖全球190多个国家和地区，自主品牌占出口销售总额近70%。不过，全年海外市场销售额只有282亿元，占公司营收的14.91%。

格力电器称，在北美市场，GREE、TOSOT、KINGHOME 三大自主品牌共同发展，积极开拓本土传统暖通渠道、大型安装商渠道、大型卖场渠道等，并在美国纽约地区新建多家格力专卖店；东欧地区，格力专卖店数量已突破200家；拉美地区，玻利维亚新建了1200平方米的格力旗舰店。

当然，海外市场拓展能够带动公司总体营收快速增长，但目前全球关税等不确定因素，海外占比高也会带来业绩高波动。

三巨头进一步加大分红

三家巨头2024年都进一步加大了分红比例，回馈投资者。其中，美的集团2024年度现金分红预案为每10股派发现金35元（含税），预计派发267.12亿元，现金分红总额占2024年度合并报表归属于母公司所有者的净利润比例为69.3%。

美的集团还表示，未来三年（2025年-2027年）公司在符合相关条件下每年实施两次现金分红。公司以现金方式分配的利润不少于最近三年实现的年均可分配利润的30%。进行利润分配时，现金分红在该次利润分配中所占比例最低应达到60%。

美的集团自2013年整体上市以来，累计利润分配超过1070亿元，2021-2023年股息支付率分别为40.9%、58.2%、61.6%，分红比例持续提升。

格力电器宣布向全体股东每10股派发现金股利20元，预计派发现金股利111.7亿元，不送红股。加上2024年中期利润分配拟派发现金红利55.8亿元，2024年度累计现金分红总额为167.6亿元，全年累计分红约占2024年度归属于上市公司股东净利润的比例为52.06%。