泓德基金：上周债券市场波动较大

　　上周国内权益市场日均成交量在5000亿元附近，万得全A周振幅不到2%，市场处于窄幅震荡之中。具体来看，上证50和上证综指涨幅靠前，分别上涨1.2%和0.6%。沪深300和中证2000均上涨0.4%。创业板、中证500和中证1000跌幅在0.3%-1.1%区间。恒生指数和恒生科技分别上涨2.0%和0.6%。从行业来看，银行、通信和煤炭上涨较多；消费者服务、建材和房地产下跌较多。

　　从最新发布的7月国内宏观经济运行情况来看，国内经济仍处于新旧动能转换的阵痛期，经济持续回升向好但仍面临挑战，是影响权益市场的主要基本面因素。泓德基金表示，国内经济7月整体景气水平和二季度末大致相当，仍体现为生产端增速快于需求端增速，外需好于内需。具体来看，前7个月，规模以上制造业工业增加值累计同比增长6.3%，制造业投资增长9.3%，社会消费品零售总额增长3.5%，出口增长6.7%，供需之间的缺口仍靠外需来弥补，上述因素作用下，PPI下降了2.0%。对此7月底中央政治局会议明确强调，强化市场优胜劣汰机制，畅通落后低效产能退出渠道，下半年要以提振消费为重点扩大国内需求，经济政策着力点更多转向惠民生、促消费。比如统筹安排3000亿元超长期特别国债资金，加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新。

　　上周债券市场波动较大，信用债收益率普遍上行。泓德基金指出，7月PMI、物价、金融、增长等数据陆续发布，与微观感受一致，均指向总需求依然不足、产能过剩和通胀低位运行、就业工资和消费表现偏弱。未来的收益率走势，预计还会维持类似走势：如果央行主动降息，收益率曲线可以跟随向下平移，但如果长债收益率独自领先下行，可能央行会采取不定期干预。

　　风险提示：本材料中的观点和判断仅供参考，不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议或实际的投资结果。本基金管理人不保证其中的观点和判断不会发生任何调整或变更，且不就材料中的内容对最终操作建议做出任何担保。投资有风险，入市须谨慎。基金产品由基金管理公司发行与管理，销售机构不承担产品的投资、兑付风险管理责任。