瑞银：维持华润啤酒“买入”评级 目标价降至29.43港元

　　瑞银发布研究报告称，下调对（00291）目标价，由43.7港元降至29.43港元，此按现金流折现率作估值，相当于今年企业价值对EBITDA的9.5倍，维持“买入”评级。

　　该行表示，下调对公司今年至2026年盈利预测11%至18%，反映下调对啤酒平均售价及销量预测，因消费者减少店内啤酒消费令高端产品销售增长放缓。另下调对公司今年至2026年EBITDA年复合增长率预测，由12.4%降至8.8%。该行相信消费者升级啤酒消费情况将放缓，基于悲观的收入增长预期及一线城市消费者财富效应减少。

　　报告指出，华润啤酒管理层指引今年啤酒销量低单位数下降，主要基于店内渠道收缩，纵使预期下半年销量较上半年改善，情况与（01876）及重庆啤酒所指相符。该行料高端啤酒组合仍为公司主要增长动力，并预期消费转向离店销售渠道及品牌更为多元化。白酒方面，管理层指高端品牌摘要酒销售在上半年增加约一半，意味公司在大众市场的白酒销售跌17%。公司预期摘要酒的收入贡献长远跌至六成，因将活化大众市场产品组合。