市场回调，活跃度走低

　　8月20日，A股市场三大指数均下跌，沪指以0.93%的跌幅报收于2866.66点，深证成指以1.24%的跌幅报收于8252.87点，创业板指以1.34%的跌幅收于1567.97点。当日宽基指数中仅北证50上涨0.24%。市场成交额进一步回落至5611.89亿元，较上一交易日减少了120.87亿元，市场活跃度走低。

　　板块表现上，31个申万一级行业中仅有银行板块上涨，其余板块均有不同程度下跌，其中煤炭、农林牧渔、计算机、纺织服装板块领跌。在概念板块方面，钒电池、汇金持股、央企银行等板块有所上涨，而煤炭开采、央企汽车、鸡产业则表现不佳。细分题材方面，《黑神话：悟空》题材短期走热。

　　当前A股估值处于较低水平，交投继续清淡。当日上证 50 股指期货主力合约年化贴水率为2.25%，处于近一年来32%分位点，当日沪深300股指期货主力合约年化贴水率为4.54%，处于近一年来33%分位点。

　　国内经济基本面和政策面目前仍未有实质大变化，市场仍然缺乏主线方向。但部分跌幅较深、估值进入底部区域的行业短期出现反弹。从基本面角度，电子板块中消费电子、国产替代等方向存在细分机会。部分出口板块因特朗普交易回调较大，但在出海及亚非拉需求方向仍有挖掘机会。继续跟踪以旧换新政策对家电、汽车等板块的效果。

　　展望中长期，随着三中全会确定的改革方向不断落地及政策发力，经济有望逐步修复向好，投资者信心也有望逐步筑底反转，建议做好资产配置和基本面跟踪。

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