【评论】业绩不及预期、股价大幅波动，山外山、三生国健等不能装聋作哑

文/吴治邦

2024年半年报披露正在紧张的进行，与此前的2023年年报披露一样，市场明显降低了对风险的容忍度，一旦业绩不如预期，所涉公司在二级市场上往往会直接上演A字杀，对整个市场氛围带来较大的影响。

以8月23日二级市场表现来看，就有三生国健(688336.SH)、山外山(688410.SH)、新风光(688663.SH)、迪瑞医疗(300396.SZ)、路德环境(688156.SH)等业绩不及预期的上市公司出现10%以上的跌幅。

以跌幅达14.92%的山外山为例，作为一家血液净化细分领域的上市公司，公司主营业务本该较为稳定，但却出现了营收及净利润双减的情形，其中净利润的跌幅更是高达65.91%，跌幅远高于营收减幅29.68%，可见公司的盈利能力出现显著降低。从公司给出的原因来看，主要是研发投入增加及增加股权激励费用。按道理来说，上述两个举措有助于公司长远发展，但投资者显然并不买账，公司股价在前期一路走低的背景下再次重挫。

事实上，梳理山外山的业绩基本信息可发现，公司的市值与业绩一样，几乎是上市后即巅峰。在2020年、2021年净利润仅为2061.67万元、1947.33万元，到2022年-2023年骤增至5923.7元、1.94亿元。显然，山外山进入至2024年并未维持此前的高增长，反而出现断崖式下跌，市场失望情绪可想而知。值得一提的是，当前部分原始股东正在推进所持山外山股票的询价转让，进一步加深了市场的恐慌情绪。

另一家于2020年上市的路德环境也存在同样的情形，其业绩似乎就是为上市而准备的，公司业绩最高点正是在2021年的7553.91万元，到2022年骤减至2592.61，2023年则维持在2696.95万元，而2024年上半年的净利润更是仅为150.44万元。该公司此前首发募资净额为3.24亿元，但公司的业绩却一跌再跌。这让人不禁感慨上市显然没有让上市公司变得更优秀，相反却一直在不断变糟糕，这不禁怀疑其上市的必要性。

整理可发现，在近几年在上市绝对数量变多的背景下，这样上市后却持续变糟的公司并不在少数，市场对其只有一次又一次的失望，甚至走向绝望。那么，这些糟糕又充满疑点的公司是否应当作出解释，或采取行动来安抚市场情绪。

以路德环境为例，当初市场慷慨的给与其3.24亿元募资净额，就算是一直存在银行也会远超当前的窘境。财务数据来看，公司账面仍然躺着2.32亿元的现金，这与公司此前用于补流的募投资金大致相当。考虑到公司当前市值仅为10亿元上下，公司是否考虑将通过回购的方式来维护市场的稳定。

另外一家上市公司山外山则显得更为突出，公司通过IPO实现募资净额10.67亿元，仍然有7.01亿元躺在募集专户上，公司账面的货币资金加交易性金融资产更是高达14.11亿元，而当前公司的公司市值仅为28.4亿元。一方面公司手握大把现金用于投资理财，另一方面公司市值因业绩波动出现大幅度下跌，公司显然应当需要做些什么。现实的角度来说，既然募投项目并没有让公司发展更优异，何不将此前超募的资金变更用作维护股东权益。

总的来看，这一两年多数上市企业均出现超募的情形，既然募投项目不理想、业绩不达标，何不将超募的资金用作维护股东权益。个人认为，面对因业绩不如预期导致的股票大幅下跌，应取之于市场、用之于市场，对市场的失望情绪不可以装聋作哑。