东方甄选增收不增利，董宇辉3.58亿分手费已全部到账

与辉同行 1.41 亿元净利润中，1.29 亿元分配给董宇辉，剩余 1200 万元由与辉同行保留。

8 月 23 日晚东方甄选 ( 1797.HK ) 公布截至 2024 年 5 月 31 日的 2024 财年业绩，颇为外界关注的董宇辉离职分手费话题，在此次财报中得到部分信息披露。

今年 7 月 25 日，东方甄选公告董宇辉离职，此前董宇辉担任东方甄选高级合伙人、新东方教育科技集团（EDU.N）董事长文化助理、兼任新东方文旅集团副总裁。彼时的公开信中表示，东方甄选全资子公司与辉同行正式从东方甄选独立出去，由董宇辉个人持有其 100% 股权。

董宇辉（买方）、北京新东方迅程网络科技有限公司（卖方）及与辉同行（北京）科技有限公司（目标公司）订立出售协议，卖方同意出售，买方同意收购目标公司的 100% 股权，代价为人民币 7658.55 万元。

此前在东方甄选股东沟通会上，东方甄选董事长兼 CEO 俞敏洪表示，董宇辉此次离职，可以得到与辉同行净利润的 50%。在分配之后，与辉同行账面仍剩 1.41 亿元。彼时俞敏洪表示，分配净利润 50% 之后剩下的 1.41 亿元也将分配给董宇辉，并将在财年报告中体现出来。

因此综合来看，两部分的与辉同行 1.41 亿元净利润，加上 7658 万元与辉同行股权收购款，董宇辉离职东方甄选的全部 " 分手费 " 约为 3.58 亿元。

俞敏洪在沟通会上透露，原定 50% 的 1.41 亿元利润已打给董宇辉 1.41 亿，剩余的部分，据此次财报透露，1.41 亿元净利润中的 1.29 亿元已分配给董宇辉，剩余 1200 万元由与辉同行保留。

据此次财报，迅程与董宇辉及目标公司订立出售协议 ( " 与辉同行出售事项 " ) ，迅程将于目标公司的 100% 股权转让予董宇辉，代价为 7658 万元。至此，加上与辉同行账面的 1200 万元，东方甄选承诺董宇辉的 3.58 亿分手费已全部履约。

董宇辉离职后，高盛发布研报称，维持对东方甄选 2024 财年预测大致不变，但基于降低商品交易总额预测 32% 至 36%，下调对公司 2025 年至 2027 年的收入预测 25% 至 26%，以反映董宇辉离任的负面影响，以及 6 月至 7 月余下业务较弱的商品交易总额增长。因此，高盛降低东方甄选 2025 年至 2027 年经调整纯利预测 39% 至 40%。

表现在此次财报数据上，东方甄选在期内呈现增收不增利的状态。财报显示，自 2023 年 6 月 1 日至 2024 年 5 月 31 日，东方甄选总营收约 70.73 亿元，同比增长 56.82%。其中出售教育业务后的持续经营业务总营收全部来自自营产品及直播电商部分，由 2023 财年的 39 亿元增加 68.1% 至 265 亿元，该增长主要由于抖音、淘宝及自有应用程序的多平台策略、多元化产品类别及 SKU 以及我们自 2023 年 12 月推出的会员日促销。

财报显示，东方甄选 2024 财年的商品交易总额（GMV）增加 43% 至 143 亿元，其中来自抖音的 GMV 占大部分。2024 财年，抖音上第三方产品及自营产品的已付订单总数由 2023 财年的 1.36 亿单增至 1.81 亿单。

伴随营收增长的是成本的增加、净利与毛利率的降低。

财报显示，截至 2024 年 5 月 31 日，东方甄选持续经营业务总营收成本为 48 亿元，较上年同期的 24 亿元增长 101.6%，主要由于东方甄选的业务大幅增长导致自营产品的存货成本及运输成本增加所致；持续经营业务的净溢利为 2.49 亿元，较上年同期的 7.99 亿元减少 69%；持续经营业务经调整利润为 7.09 亿元，较上年同期的 9.16 亿元下降 22.6%；持续经营业务的毛利率由 2023 财年的 38.2% 减少至 25.9%，主要由于会员日活动推广及产品组合变动所致，即东方甄选售出更多通常利润率较低的农产品。

俞敏洪表示，东方甄选的业务在两年时间里取得了迅猛的发展，也遇到了非常大的波折和挑战。他在沟通会上强调，通过此次剥离，东方甄选与与辉同行两家公司之间的内部矛盾、外部争议能够得到一次性解决。东方甄选也可以进行大张旗鼓的布局与改革，不用再担心两边关系的失衡。东方甄选未来的发展，一条腿是流量，另一条腿就是产品。