银行股“逆天”行情继续、四大行股价再创新高，该警惕追高吗？

　　年内板块涨幅20%，遥遥领先。

　　银行股依然是A股“最靓的仔”。

　　8月27日早盘，银行股逆市走高，、、、纷纷再创历史新高，、也均触及阶段性新高，开盘后一度涨近0.8%，之后涨幅回落，收涨0.27%。

　　截至收盘，A股整个银行板块20只个股飘红，中国银行、工商银行、建设银行、农业银行四大行领涨，分别收涨1.77%、1.56%、1.46%、1.22%，股价报5.17元/股、6.53元/股、8.36元/股、4.98元/股。交通银行全天涨幅也超过1%，邮储银行收涨0.78%，股价分别报8.03元/股、5.18元/股。

　　对比全天低位震荡的大盘表现，银行股当天的走势格外显眼。截至收盘，上证指数跌0.24%，深证成指跌1.11%，创业板指跌0.94%，全市场超4100只个股下跌。

　　银行股“逆天”

　　回顾来看，银行股的“逆天”行情已持续多时，中证银行指数自去年12月的5106.7点低位一路震荡上行至5月的6500.60点，之后从高位走出“W”行情。随着市场持续向下调整，8月以来，银行股再次成为各路资金的“香饽饽”，中证银行指数8月7日以来涨幅超过7%，同期上证指数跌了0.56%。也是在这轮独立行情中，工商银行总市值登顶A股新“市值一哥”，最新市值达2.33万亿元。

　　今年以来，整个银行板块以超过20%的涨幅在31个申万一级行业中位列榜首，且遥遥领先。在存款利率持续下行的背景下，“买存款不如买银行股”的说法得到进一步验证。

　　个股中，交通银行、今年涨幅超过46%，农业银行、工商银行、涨幅也在40%以上，42只银行股年内涨幅中位数在20%左右，仅、、年内股价下跌。

　　综合机构分析，避险情绪迟迟不降温，高股息、低估值、业绩稳仍是银行股吸引资金的主要因素，宽货币预期升温也提供了一定助力。银行业分析师林英奇认为，银行的超额收益是基本面和资金面共同作用的结果。研究所所长戴志锋则表示，今年银行股股价的主导因素是资金面，基本面是次因。

　　“尽管经营环境承压，但银行通过压降负债成本，以及投资收益和拨备贡献实现了稳定的利润和分红，在‘守住不发生系统性金融风险底线’的导向下，政策也更加支持稳定银行息差、资产质量和盈利。此外，指数基金和保险等资金流入也推动了对于银行板块配置的再平衡。”林英奇在一周前的报告中指出，展望未来3~6个月，国有大行目前市净率在0.6倍左右，距离0.7~0.8倍的阶段性目标估值仍有15%~30%的空间，接下来银行5%左右的股息率可能会下行至4%左右。

　　从估值来看，尽管涨势不断，银行股全面破净的局面仍未打破，市净率最高的PB也仅为0.88倍，国有大行中仅农业银行市净率在0.7倍以上。随着股价上行，多数上市银行股息率已经有所回落，但目前中位数仍在5%左右，相比无风险收益率仍有明显溢价。

　　值得注意的是，备受市场关注的中期分红，被越来越多的银行提上日程，部分银行已经明确分红方案。8月15日，宣布首次进行中期分红，拟每10股派发2.46元（含税），合计派发现金股利47.74亿元，占合并报表中归属于该行股东净利润的比例为18.4%；次日，也在半年报中推出中期分红计划，拟派现23.05亿元（含税），中期现金分红比例33.07%；此前南京银行也确认将在年内适时实施中期利润分配方案。更早之前，工行、农行、中行、建行、交行、邮储六大国有行，以及多家中小银行官宣了中期分红意向。

　　另从基本面来看，已经披露2024年半年报的十余家上市银行中，仅、平安银行两家股份行营收同比增速为负，归母净利润则全部实现了同比正增长，资产质量整体进一步改善。在债券投资等非息收入支撑下，区域性银行表现依然最具韧性，、、归母净利润同比增速分别达到了20.06%、19.58%、16.97%，、、归母净利润增速也分别达到15.81%、15.48%、10.05%。

　　警惕过度追高

　　哪些资金在增配银行股？综合机构分析，资产荒持续加上存款利率下行，指数型基金、保险资金、北上资金等均是A股银行股的重要增持来源，而在宽基ETF频繁放量护盘背后，不乏“国家队”的力量。

　　中泰证券本月初的一份统计数据显示，二季度被动基金与北向资金流入规模较大，是助推银行股上涨的主要动力。戴志锋认为，保险和理财预计仍是银行股价最重要的稳定基石，主动基金二季度加仓银行股不明显，但也未减仓。综合来看，各类资金的边际流入、机构资金流出很少，推动银行股涨幅第一。

　　中泰证券数据显示，从ETF基金的规模和银行股占比来看，二季度末，被动基金持有银行股的市值达到2019年以来的最高值，其中二季度增持规模在115亿元左右，比一季度减少了336亿元。从重仓股来看，被动基金持有银行股的市值和占银行流通股总市值的比重也均达到2019年以来的最高值。二季度，北向资金持有银行股的市值和占银行流通股总市值的比重仍在上升，不过上升幅度有所下降。

　　不过，从基本面来看，已经召开中报业绩会的部分银行高管透露，接下来息差压力虽有缓解但依然存在，房地产等不良风险还会进一步暴露。尽管银行业盈利进入低速增长阶段已渐成共识，但随着股价节节攀升，考虑到半年报即将披露完毕，市场上已有声音提示警惕过度追高的风险。

　　林英奇也表示，从6~12个月的时间维度来看，需要关注信贷增速下行、存量房地产债务处置、居民偿债倾向对基本面的影响。银行首席分析师倪军也提示，考虑到基本面的逐步转弱和A股环境的变化，高股息相对吸引力会逐步下降，建议投资者长期配置资产质量较优的各板块龙头。