财盛证券:股票杠杆什么意思?-三年巨亏70亿元的特斯联冲击港交所，光大系隐身其后

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　　来源：环球老虎财经app

　　AIoT独角兽特斯联正式向港交所递交招股书，拟登陆港股市场。这家成立于2015年企业，不到10年间在业内声名鹊起，光大系功不可没。据悉，创始人为光大系背景，且光大控股旗下资产也参与了这家公司多轮融资。

　　光大系“奶”起来的独角兽特斯联开始冲击IPO。

　　9月26日，特斯联正式向港交所递交招股书，浓厚的“光大系”色彩也引发市场关注。

　　资料显示，身处AI赛道的特斯联不缺订单，但三年半以来“爆亏”70亿元，且财务压力不小。因此，其上市的最终目的或意在“补血”。

　　纵观特斯联股东列表发现，包括光大控股、京东科技、IDG在内的多路明星资方已“早早入局”。而历经九轮融资后，特斯联的估值已增长超302倍；若顺利登录资本市场，一众资方将坐享“资本盛宴”。

　　京东、光大系为其站台

　　9月26日，特斯联正式向港交所递交招股书，和海通国际担任联席保荐人。

　　回顾历史，成立至今特斯联累计经历9轮融资，吸引了光大控股、京东科技、IDG资本等知名国内外资方“光顾”。

　　时间回到2015年12月21日。彼时光智一号、光控和谐、重庆特斯联科技及东海福决议发起及注册成立本公司，本公司的注册资本为人民币100万元，分别由光智一号、光控和谐、重庆特斯联科技及东海福按每股面值人民币1元以现金悉数缴足。上述机构分别耗资80万元、13.45万元、5.33万元、1.22万元。其中，光智一号系光大控股新经济基金负责人艾渝旗下的基金，光控和谐隶属于光大控股旗下。

　　而距离特斯联问世未过3个月，公司便迎来天使轮投资者；2016年2月2日，光控和谐又花费4690万元认购了4570300元的注册资本，与其“同行”的还有重庆特斯联、东海福。

　　同年9月23日，金中泰富又以1亿元“包揽”公司A轮融资。

　　2017年11月至2021年12月的五年间，特斯联一口气完成了B1、B2、C1、C2、D轮、D+轮融资，代价总额35.07亿元。

　　而不少科技大厂也在此期间进驻。其中，商汤集团及其商汤炬瞳在B1、C1、D轮三次入股，合计耗资4.6亿元；京东科技也依托京东新东腾、宿迁信石合计斥3亿元在C1轮入股。

　　与此同时，光大控股也于B1、B2、C1、C2、D轮五度“加码”特斯联，其麾下光控众盈四号、光控众盈五号、湖南光控、Beta Technology、天津光特合计花费20.5亿元人民币及1.03亿美元认购股份。

　　同一时间段内，国际资本同样“盯上”了特斯联，背靠IDG资本的和谐众盈2亿元于B1轮投资入股。

　　2022年5月31日，特斯联“D++”轮融资正式启动，福田资本、SOS Group、美高域等十余家资方以20元/股成本价入股，代价总额12.26亿元。

　　目前，特斯联“D++”轮融资已经完成交割。招股书显示，公司最新估值高达212亿元，较天使轮时期7000万元的估值增长约302倍。

　　倘若特斯联顺利登陆港股市场，光大控股、京东科技、IDG资本或有望进一步享受“资本盛宴”。

　　光大控股

　　“奶”起来的独角兽

　　特斯联可谓是由光大控股一手“带大”。

　　除了创始人艾渝拥有光大控股背景，光大控股不断加持公司融资外，其高管团队也拥有深厚的光大控股元素。

　　身为特斯联董事长兼非执行董事，55岁的王欧曾担任光大控股管理决策委员会成员，并拥有光大控股高级海外投资总监工作经验。

　　而特斯联非执行董事金正目前正是光大控股董事总经理和新经济基金部主管，公司执行董事兼高级副总裁张雷也曾是前光大控股投资总监和副总裁。

　　此外，特斯联所含有的IDG、京东“属性”同样突出。公司非执行董事翟萍曾于2011年加入IDG资本，同职的郑宇也曾担任京东科技的副总裁。

　　总体来看，特斯联的管理团队多半拥有金融、房地产、智慧建筑和智慧城市等领域工作经验，但他们在AI领域方面的“涉足”，似乎较为稀少。

　　如此一来，不断补充“科技元素”成为了特斯联的策略。

　　据艾渝透露，2021年特斯联曾在全球范围内寻找人才，一度罗列了100位AIoT领域顶级科学家的名单。最终，有6位科学家愿意加入公司，而公司选择了三位50岁以下的IEEE Fellow级别科学家。

　　展望未来，艾渝表示要用10年再做一个1000亿的公司，并中国第一个大规模盈利的AI公司。

　　那么，这一宏大愿景到底是艾渝的肺腑之言亦或是有“画饼”嫌疑？

　　需要确认的是，特斯联的确身处一条“坡长雪厚”的赛道上。

　　据灼识咨询报告统计，2023年全球公域AIoT市场规模已经达到1.65万亿元，年均复合增长率为17.0%；预计到2028年，市场规模将增长至2.664万亿元，年均复合增长率有望达到10.1%。

　　三年半亏损70亿元

　　资料显示，特斯联主要凭借人工智能操作系统TacOS，向公共管理者及其他公域者提供全人工智能产品。

　　其主营模块分为AI产业数智化、AI城市智能化、AI智慧生活、AI智慧能源；2024年上半年，前述四类板块分别占据公司营收比例为55.5%、24.7%、6.8%、13%。

　　近年来，特斯联业务较为饱满，其新签约客户数量从2021年的161个攀升至2023年的193个，截至今年6月末，公司在手订单金额约为20亿元。

　　不过，特斯联的业绩并不理想。2024年1到6月，公司实现营收3.56亿元，净利润亏损11.28亿元，此前在2021年至2023年，其净利润累计亏损近60亿元，也就是说，在最近三年半时间内，公司已经亏掉大约70亿元净利润。

　　对此，特斯联将主要原因归结于优先权股份公允价值亏损以及股份支付开支。

　　招股书显示，2021年至2024年6月，特斯联合计优先权股份公允价值亏损高达约38亿元，股份支付开支累计值为7.46亿元。

　　此外，身处AIoT赛道的特斯联仍需维持较高技术投入，这一定程度上继续加剧了亏损程度。

　　2024年上半年，特斯联研发费用占总营收比例超过四成；纵观过去三年，公司研发费用也分别录得2.86亿元、3.29亿元、3.22亿元，占同期营收比例高达23.8%、44.6%、32.0%。

　　值得一提的是，截至6月末，特斯联总资产为38.6亿元，而同期的流动负债总额113亿元，并且经营活动及投资活动所用现金净额也流出约3.5亿元。

　　因此，除持续大幅亏损以外，当前特斯联财务层面亦受压力。同时，倘若公司想要进一步加大AIoT这一科技属性较强的业务发展，那么在技术投入、市场推广、生态构建等方面的开支必然无法缩减。

　　面对此番情形，特斯联选择通过上市融资“补血”，似乎也成为了当前的一种“出路”。

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