财联社8月25日讯（编辑 王蔚）近日，据多家媒体公开报道，中信登更新并发布《信托登记业务指南（V3.0）》，要求自2025年9月1日起，将执行新的信托预登记审查标准，不再接受底层为单一融资方的信托预登记。
业内人士对财联社表示，这标志着信托行业进入了一个新的阶段，过去依赖于单一非标准化资产的投资模式终结。
在这一行业重大调整窗口期，市场正呈现冰火两重天的景象。据用益金融信托研究院统计数据，上周（8月18日-8月24日），在整体资产管理信托成立规模环比下降1.45%的背景下，非标信托产品逆势增长，成立规模53.4亿元，环比上升9.25%，而标品信托则受A股持续走强影响资金分流，出现显著回调，成立规模环比减少18%。
新规即将“落地”，信托公司发行策略调整，非标产品迎来“末班车”行情
据用益金融信托研究院统计数据，上周共有163款非标信托产品成立，环比增长7.95%，非标信托成立规模达53.40亿元，环比增长9.25%。
这一逆势上扬，或与新规实施的倒计时密切相关。用益金融信托研究院表示，受9月1日起中国信托登记有限责任公司不再接受单一融资方信托登记的新规影响，上周多家信托公司或提前调整产品发行策略，加大对存量非标信托产品的投放力度，募集资金随之扩大，信托公司积极应对即将实施的登记政策变化。
业内人士表示，长期以来，信托公司的融资类非标产品多以单一融资方为主，常见于房地产企业或地方城投平台项目，新规意味着这类模式将发生根本转变。
第三方机构金融监管研究院院长孙海波也表示，信托不得投资单一非标资产，本质上就是要求信托的非标投资必须是组合投资，类似证监会对证券期货资产管理的要求。其实这是三年前就已经明确的信托转型方向。2023年发布的信托三分类文件，也明确信托公司应当严格把握信托业务边界，不得以管理契约型私募基金形式开展资产管理信托业务，不得以信托业务形式开展为融资方服务的私募投行业务。
从结构看，基础产业类和金融类非标产品成为拉动增长的主力。据用益金融信托研究院上周统计数据，基础产业类信托成立规模30.86亿元，环比大幅增长21.59%；金融类非标产品成立规模20.21亿元，环比增幅高达47.73%。
信托业内人士表示，以前信托公司做非标，习惯围绕单一优质融资方开展项目，流程简单、收益明确，如今要求组合投资，意味着要同时对接多个融资主体，筛选不同底层资产，这对信托公司的投研能力和风控体系是巨大考验。组合投资业务形式多样，有“非标+非标”组合，也有“非标+标品”组合，结构相对复杂。做纯粹的非标组合投资业务可能受区域、行业、期限匹配等因素影响，实施难度较大。
从上周成立的非标信托来看，江苏、陕西和浙江成为基础产业信托的主要投向区域，其中投向江苏省的产品就高达39款，占比31%，反映出经济发达地区融资需求的活跃度。
尽管规模放量，但非标产品的收益水平却持续走低。据用益金融信托研究院统计数据，上周成立非标类产品业绩比较基准降至5.21%，环比下降0.08个百分点，其中基础产业类产品收益率降至5.31%，环比下降0.05个百分点。
用益金融信托研究院表示，近期基础产业类的资产管理信托产品业绩比较基准连续下滑，与地方政府“一揽子化债方案”的实施密切相关。随着地方政府 “一揽子化债方案”的施行，地方城投公司的短期违约风险下降，融资成本持续走低。各地政府积极整改高息非标债务问题，例如压降非标等高成本融资规模、进行非标置换等，对新增的非标融资在规模和融资成本上限制较多。城投公司融资成本降低，使得信托产品收益也随之下降。
A股火爆资金分流，标品信托资金搬家
与非标产品火热形成鲜明对比的是，标品信托市场遇冷回调，成立数量及规模均有所下滑。
据用益金融信托研究院统计数据，上周标品信托成立200款，环比减少8.26%；成立规模25.92亿元，环比减少18%。
从产品类型来看，上周固收类成立数量占比有所下滑。标品业务中固收类产品成立169款，环比减少13.33%；权益类产品成立10款，环比增长4.00倍；而混合类产品成立21款，与上周持平。
从投资策略来看，上周债券策略产品数量占比下滑。据公开资料不完全统计，债券策略产品成立数量152款，环比减少8.98%；组合基金策略产品成立数量35款，环比减少16.67%。
上周A股市场延续火热行情，上证指数突破3800点，成交额连续8日破2万亿元，投资者风险偏好显著提升。用益金融信托研究院表示，在 “赚钱效应” 驱动下，资金更倾向于直接参与股市或认购权益类基金，同时伴随着债券收益率波动加剧，短期内固收类标品信托资金募集遇冷。
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