诺安股市点评：政策预期改善，可积极配置

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　　来源：诺安理财狮

　　2024年08月第3周5个交易日市场呈现震荡走势，日均成交额5294亿元。各主要指数涨跌互现，上证指数和沪深300分别上涨0.60%和0.42%。万得全A、创业板指、中证500、中证1000和科创50分别回调0.05%、0.26%、1.06%、1.00%和0.05%。北上资金净流出50.36亿元。中信一级行业分类中，盈利较为稳定板块表现相对较好，银行、煤炭、非银行金融和公用事业板块分别上涨2.73%、1.97%、1.20%和0.70%。通讯在前期估值快速下降后，本周估值有所修复，上涨2.57%。受地产数据影响，本周房地产、建材板块表现较弱，分别下跌5.09%和3.97%。消费者服务和商贸零售板块在政策密集发布后估值有所回调，分别下跌3.62%和3.14%。

　　美国7月CPI和核心CPI整体符合预期，在6月环比明显低于趋势后维持了偏弱态势。住房通胀环比有所回升，7月核心CPI环比从6月0.06% 的低位回升至0.17%，符合预期，同比回落至3.2%；整体CPI环比从6月的-0.06%反弹至0.15%，符合一致预期，同比回落0.1%至2.9%，略低于预期的3.0%。总体来看，7月CPI喜忧参半，对9月降息幅度影响有限。月核心服务环比增速上升0.18%至0.31%，主要来自住房分项贡献，7月住房环比上升0.21%至0.38%。尽管住房分项环比有所回升，但整体仍略低于5月的水平。美联储关心的核心服务ex住房环比回升0.14pct至0.21%，其中娱乐、教育通讯、汽车保险以及机票均回升。核心商品环比进一步回落，与全球制造业周期边际走弱一致，继续为核心CPI降温。能源分项有所回升，食品分项小幅回落。7月能源分项环比上涨2.07%至0.03%。食品价格环比回落0.08%至0.16%。

　　国内7月经济活动数据显示内外需继续分化、内需增长动力偏弱，尤其是整体投资增速回落，消费增长从低位有所反弹，但线上与线下消费呈现更明显分化。同时，地产周期相关数据显示地产需求边际走弱，房地产投资降幅走阔，居民购房以及开发商投资增长均偏低，凸显政策继续宽松对稳增长、助力内需回升的必要性。往前看，内需不足局面的改善可能仍需政策进一步加力提效，促进地产周期的企稳回升。7月政治局会议强调“适时推出一批增量政策举措”，目前新一轮“以旧换新”补贴金额及范围均明显超过以往各轮政策，可能会短期对耐用消费品起到提振的作用。

　　7月工业增加值同比增速从6月的5.3%略回落至5.1%。其中，计算机电子、铁路船舶仍保持同比两位数的高增长，体现出全球半导体周期回升对电子行业生产形成提振。有色冶炼、金属制品、化工等行业生产同比亦维持较强韧性，分别录得9.4%、9.3%和8.6%。社会消费品零售总额名义同比增速从6月的2%小幅回升至2.7%，与彭博一致预期持平，可选消费中汽车、地产链延续偏弱态势。餐饮及服务零售额增速有所回落，可能体现今年暑期消费出行旅游等“量增价跌”的特点，7月1日至8月12日全国铁路累计发送旅同比增长6.1%，可能体现出餐饮、服务业等总金额的增长受到单价同比减少的拖累。7月固定资产投资增速较6月回落1.7%至1.9%，其中房地产投资同比降幅略有走阔，制造业投资同比亦有所放缓、而基建投资同比回升。基建投资同比增速从6月的10.2%继续上行至10.8%，广义财政同比偏宽松的资金效应或对7月基建形成支撑、但部分或受基数调整的扰动。

　　苹果在研多款智能眼镜产品，持续看好AI+AR眼镜产业逻辑。根据映维网转引彭博社Mark Gurman的Power On时事通讯，苹果VisionProducts Group团队正在开发三类智能眼镜产品，包括平价版Apple Vision第二代Apple Vision Pro和一款类似Rayban Meta的智能眼镜。我们认为眼镜产品具备信息输入和输出的第一时效性，是理想的AI Agent载体。AI大模型有望大幅改善AR眼镜交互模式，进而提升工作生活效率。苹果下场做Rayban Meta类产品，突出AI眼镜产品线重要性。未来随着显示模组的不断成熟，我们认为AI智能眼镜发展将按照“AI语音眼镜→AI智能眼镜（增加摄像头）→AI+AR眼镜”的路径逐步迭代，AI+AR眼镜有望跑通效率提升类场景，向消费级放量，AI+AR眼镜有望在短期实现百万出货量中期实现千万出货量。果链是当下配置优选。短期消费电子终端需求回暖。中长期AI赋能智能终端有驱动手机、PC换机加速，AI负载带来单机ASP提升，同时折叠机、AR等新硬件形态的探索加快。我们认为消费电子高成长周期有望开启，核心看好果链和终端创新受益标的。

　　重点关注：1）地产及地产相关板块；2）AI；3）国产替代及顺周期板块。

　　后续跟踪：1）地产、基建、消费数据、价格指数数据；2）海外经济数据和金融风险；3）中美科技摩擦变化。